[Table_Title] 光伏设备行业深度 核心观点： “碳中和”趋势下，光伏行业成长空间打开。光伏发电成本下降明显，碳中和大趋势下，行业成长空间广阔。据国际可再生能源机构统计，2010-2019 年，光伏发电成本下降 82%，成本下降大幅领先其他可再生能源，2020 年 9 月，中国正式提出“碳中和”目标，欧美等主要经济体也陆续提出节能减排目标，对清洁能源的需求较为确定。基于此，我们测算“十四五”期间国内/全球年均新增装机可达到 76/225W，行业将持续保持高景气。 有 效 产 能 利 用 率 维 持 高 位 ， 行 业 扩 产 加 速 。 根 据 我 们 的 测 算 ，2016-2019 年“有效产能”产能利用率持续在 100%以上的高位，显示产能仍有不足。根据我们的统计，2021 年预计有 100-120GW 的电池片产能落地，仍为扩产大年，行业扩产加速。 各电池技术不断成熟，并行之年来临。我们认为 2021 年将迎来电池技术并行期，一是 PERC 电池较为成熟，具有很高的性价比，依然是现阶段需求和扩产主力，二是 PERC 存量产能大，相当一部分产能预留升级空间，随着 PERC+/TOPCon 产业化成熟，行业存在较大的改造和新增需求，三是 HJT 电池技术作为下一代核心技术，电池效率天花板高，大规模量产已箭在弦上，目前设备国产化以及技术工艺的不断改进，HJT 已蓄势待发，我们预计未来相当一段时间将会是 PERC 类技术与 HJT 技术的并行阶段。 优先推荐技术领先、布局全面的龙头设备公司。技术迭代阶段下游生产厂商进行技术攻坚需要设备厂商的配合，而在共同开发的过程中，设备厂商将掌握大量的 KnowHow，技术领先优势将进一步夯实，技术领先厂商将率先享受行业增长的红利。我们认为在行业加速扩产、技术持续迭代的大背景下，技术领先、布局全面的龙头公司将最有可能脱颖而出，优先推荐捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电，建议关注帝尔激光、金辰股份。捷佳伟创实现 PERC+/TOPCon/HJT 设备全覆盖，已建立起转换效率 23%-24%-25%的梯队化产品，其中 HJT 环节，继2020 年 9 月推出 RPD，2020 年 12 月推出板式 PECVD，公司已完全具备 HJT 整线能力；迈为股份作为丝印龙头，在 HJT 设备方面已经获得安徽华晟整线订单，在 HJT 2.0 发布会上发布了异质结产线方案，产能大幅增加，降本路径明确；晶盛机电作为长晶设备龙头，充分受益于光伏及半导体行业发展；帝尔激光为光伏激光设备龙头，市占率70%以上；金辰股份为组件设备龙头，新切入电池片设备领域。 风险提示：HJT 降本不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；技术迭代对不同设备的影响；下游需求波动的风险；贸易摩擦的风险。