我们认为，新的经济和市场周期已经开始；鉴于疫苗，政治的确定性增加，市场通过COVID-19浪潮看 估值信号不一 • 相对于历史而言昂贵，但相对于利率而言却便宜 主要市场趋势**有利于上半年的进一步上涨 • 我们认为，美国的趋势最强劲，国际局势喜忧参半，但情况有所改善 美国股市：增持 • 我们主张将长期增长与经济敏感性价值相结合 国际股票：中性，但值得关注 • 在我们的牛市案例中，比美国更高的上升空间；新兴市场（EM）的背景越来越有利 固定收益：减持 • 利率受区间限制，我们更倾向于将信贷作为收益来源 *有关场景，请参阅第3页。观点截止到本演示文稿的发布日期，并可能随时更改。 **主要市场趋势=标普500指数的200天移动平均线。 2 2021年展望摘要 我们看好2021年的股票（截至20.15.20） 悲观主义（熊的情况下） 随着COVID-19的再次普及 基本情况 乐观（公牛） 重新获得COVID-19之前的凹槽 RIG概率 15% 60% 25% 油价 $30 $42 $55 结果（美国） 2021年第一季度开始出现双底衰退...