行业报告 行业年度策略报告 证券研究报告 汽车和汽车零部件 2020年12月2日 汽车和汽车零部件行业2021年度策略报告 强品牌、赢未来 强于大市（维持） 乘用车已低迷三年，预测2021年乘用车同比增长7.2%,汽车销量同比增3.5%至2609万台,新能源车同比增50%达180万台。新能源车私人消费崛起,高低两端率先发力；新能源车吸引力快速上升,预测2020-2025年新沪深300汽车能源车销量复合增速36%，10年内新能源车渗透率超40%，2025年插电混乘用车渗透率有望接近8%。 行情走势图 80%60%40%20%0%-20%Dec-19Mar-20Jun-20Sep-20 相关研究报告 《行业动态跟踪报告*汽车*乘用车行业景气监测》 2020-11-16 《行业动态跟踪报告*汽车和汽车零部件*『见微』系列之吉利终端探店品星瑞》 2020-11-13 《行业动态跟踪报告*汽车*乘用车行业景气监测》 2020-10-15 《行业深度报告*汽车和汽车零部件*从过去10年的历史展望汽车智能化配置的未来》 2020-10-12 《行业动态跟踪报告*汽车*北京车展，新能源、智能化等成为焦点》 2020-09-28 证券分析师 021-38638428 S1060511010006 王德安 投资咨询资格编号 曹群海 投资咨询资格编号 S1060518100001 021-38630860 研究助理 李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 LIYAO157@PINGAN.COM.CN 电动化使造车门槛降低，作为智能移动终端,如何塑造整车品牌差异化 DNA需要体系化变革，且刻不容缓。智能车将导致汽车商业模式颠覆式变革，车企将从一次性获取制造利润逐步走向获取保有用户的服务利润，车企塑造强品牌以增强用户粘性的重要性前所未有，车企必须进行全方位变革以应对未来智能化时代的全新商业模式。未来车企将聚焦于打造核心软硬件技术、基于此培育全新平台，作为母体赋能给旗下若干独立品牌，独立品牌拥有全新组织形式和营销方式，直接链接用户。 动力技术领先性、智能化储备、用户链接方式将是未来品牌塑造的核心点。凭借三电储备、全新平台及其新品的快速迭代，自主品牌在新能源时代比在燃油车时代竞争力强很多，拥有宝贵的品牌重塑机遇。智能化方面特斯拉靠芯片自研及庞大数据取得技术领先，但无人驾驶尚远且需要深入本土耕耘，自主品牌短期可跟随发展，未来有机会变跟随为领先，自动驾驶的体验和移动生态的打造将成核心。我们认为一线自主企业正在全方位快速进化，更看好转型决心坚决，动力技术上有深厚积累、智能化变革较快的自主品牌龙头车企，我们认为自主车企能否成功重塑品牌是能否赢得汽车智能化时代的核心关键点，合资车企的投资收益部分不会是汽车股估值的关键。推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车等。 池产生新商业模式。智能化使主机厂加强自主研发，OTA实现全生命周期收费，汽车行业周期属性下降，零整关系发生变化；共享出行使出行公司成零部件直接客户。巨头在行动：安波福从德尔福中分拆聚焦于自动驾驶；同时布局燃料电池和碳化硅等新领域；鲶鱼华为发布智能汽车解决方案品牌HI，原有汽车配件企业宜聚焦于打造核心壁垒，顺应产品升级；或改进工艺做到成本最优。推荐福耀玻璃、华域汽车、星宇股份、银轮股份，关注敏实集团、新泉股份。此外，新进入的新能源和智能化赛道的企业也拥有较广阔的市场空间。 风险提示：传统车企惯性思维导致转型失败，品牌影响力下降；新能源汽车的增长速度和渗透速度不及预期；消费信心不足，经济型车未如期服务，竞争格局恶化；产品技术路径不被消费者认可的风险；颠覆性技术出现的WANGDEAN002@PINGAN.COM.CN “赛道”和“赛马”均增加。燃油动力系统价值让渡给三电系统，换电使电 电动智能和共享出行将深刻改变汽车价值链：电动智能车使得供应链的CAOQUNHAI345@PINGAN.COM.CN 博世虽然转型动作较慢，但其在线控制动、商用车等领域的优势不可小觑，请务必阅读正文后免责条款 风险。 汽车和汽车零部件·行业年度策略报告 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 2020-12-2 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 长城汽车 601633 26.34 0.49 0.55 0.84 1.23 53.7 48.2 31.2 21.4 推荐 *吉利汽车 0175.HK 17.56 0.83 0.73 1.09 1.33 21.0 24.0 16.0 13.2 无评级 25.71 2.19 1.81 2.07 2.42 11.7 14.2 12.4 39.20 1.16 1.10 1.60 2.03 33.9 35.7 24.5 上汽集团 600104 福耀玻璃 600660 宇通客车 600066 广汽集团 601238 星宇股份 601799 潍柴动力 000338 华域汽车 600741 30.94 2.05 1.70 2.13 2.60 15.1 18.2 14.5 18.24 0.88 0.47 0.92 1.21 20.8 38.5 19.8 13.46 0.65 0.67 0.94 1.08 20.8 20.0 14.2 威孚高科 000581 25.90 2.25 2.85 2.76 2.95 11.5 9.1 9.4 190.00 2.86 3.74 4.63 5.62 66.4 50.8 41.1 17.15 1.15 1.28 1.48 1.61 14.9 13.4 11.6 银轮股份 002126 12.09 0.40 0.45 0.59 0.74 30.1 26.6 20.6 附注：吉利汽车之盈利预测为WIND领先预测值 评级 10.6 推荐 19.3 推荐 11.9 推荐 15.1 推荐 12.5 推荐 8.8 推荐 33.8 推荐 10.6 推荐 16.3 推荐 请务必阅读正文后免责条款 2 / 50