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休闲服务行业深度报告:新式茶饮乘风起,扶摇直上九万里 - 东北证券
报告摘要:新式茶饮行业规模大增速快。2019年新式茶饮行业市场规模为600亿元,2015-2019年CAGR为29.4%,预计2019-2024年CAGR为23.5%。新式茶饮行业的迅速发展是由消费升级、产品推新、社交媒体、线上渠道、连锁加盟等多个重要因素共同驱动的。新式茶饮行业竞争较为激励,各品牌形成差异化竞争。新式茶饮行业进入壁垒低、高毛利净利、资本助力,因此竞争较为激励,但各类品牌主动形成差异化竞争。高端品牌:定位于一二线城市,直营为主,依靠流量/产品/位置做高端品牌,收入端依靠高客流量和高客单价,成本端依靠对上游和物业的谈判能力(降低原材料和租金成本),单店模型较好,代表品牌有喜茶、奈雪的茶等。中端品牌:各级城市都有,直营、加盟模式都有,主要靠差异化产品做性价比品牌(Coco、一点点等)或区域密度优势做区域品牌(茶颜悦色、书亦烧仙草等),收入端靠稳定的客流量和外卖贡献,成本端依靠较低的房租和人工成本。低端品牌:主要位于三线及以下城市,以加盟为主,靠加盟抢占渠道做下沉市场,利润端依靠加盟费和供应链利润,代表品牌有蜜雪冰城、古茗等。新式茶饮门店单店模型优异。坪效可达到9.1万元/平方米,毛利率70%,经营利润率30%,现金回报期6个月,明显优于餐饮龙头品牌,但茶饮企业的利润率与客流量高度相关,日均700单是盈亏平衡点。核心竞争力在于品牌运营、新品研发、营销能力、管理能力、供应链体系和食品安全控制。品牌运营、新品研发和营销能力保证了品牌的长期稳定经营,能吸引客流并保证物业的议价能力;管理能力、供应链体系和食品安全控制能力保证了标准化扩张,形成对上游原材料的规模优势。各品牌均有机会成长为大公司。喜茶:看重数字化和营销能力,通过门店数字化升级提高坪效,大量的营销投入和跨界合作强化品牌力,并通过喜小茶拓展下沉市场。奈雪的茶:坚持为消费者提供一个第三方休闲空间,通过门店精心设计强化品牌形象。茶颜悦色:独创奶茶新喝法,主打中国风,性价比高。蜜雪冰城:产品讲究极致性价比,主打下沉市场,加盟助力公司快速发展。风险提示:食品安全风险、扩张不及预期风险、山寨品牌风险等[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2019A2020E2021E2019A2020E2021E海底捞58.700.440.030.9468.891761.0553.08买入九毛九22.100.130.030.3188.34599.0361.16买入呷哺呷哺18.820.270.000.6128.206937.8926.22买入广州酒家40.220.951.001.3442.3440.2230.01买入-40%-20%0%20%40%60%80%100%2019/122020/32020/62020/9休闲服务沪深300
共 31 页 2020-12-31
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