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商贸零售行业深度报告:把握龙头长线机会,积极布局强势品类 - 东北证券
报告摘要:2020年一季度受新冠肺炎疫情影响,经济增速下行压力加大,政府逆周期调节力度不断升级,消费作为拉动经济增长的第一动力,一系列刺激消费政策陆续出台,目前经济回暖趋势良好,各类消费迅速反弹,我们预计2021年消费整体上大概率回升企稳。从需求端来看,社会总需求仍在爬坡,可选消费恢复趋势良好。从社零数据来看,消费品内部有所分化,其中必选消费增速高位回落,可选消费增速低位回升。以化妆品、珠宝首饰、服装等为代表的高端消费疫情后加速复苏,已经基本恢复到疫情前水平。与此同时,低端消费快速增长,随着农村物流设施的逐渐完善,低线市场将为美妆、母婴用品、黄金饰品等细分领域带来巨大的发展机遇。建议投资者重视低线城市需求红利,精选高景气度消费行业,尤其是成长路径清晰、竞争优势明显、具有线上经营能力的龙头企业。从供给端来看,全渠道发展目前已经成为行业共识,受新冠肺炎疫情催化,线下零售行业加速打通线上渠道。为满足消费者日益多元化需求,能够打通线上线下、到店到家全渠道销售场景,构建可复制零售业态的企业将更具优势。与此同时,线上企业加速寻找流量出口,纷纷布局线下门店,与传统零售企业开展竞争。数字化赋能零售全产业链。疫情后,企业数字化运营能力更加重要,能够围绕消费者有效利用大数据技术实现从“产品-顾客-门店-中后台-供应链”全面数字化转型,提升运营效率的企业将更具优势。投资建议:必选消费龙头估值回调提供布局良机,建议长线布局生鲜占比高、供应链能力强、门店扩张明确的商超龙头永辉超市、家家悦,以及西南便利店龙头红旗连锁。可选消费持续复苏,建议关注数字化经营能力强、多业态经营的低估值行业龙头重庆百货。黄金饰品行业建议关注线上经营能力强、渠道下沉优势明显,受益于金价高位的周大生。电商渠道维持高增速,线上消费占比不断提升,建议关注受益标的南极电商。母婴行业推荐门店扩张能力强,业绩触底回升的爱婴室。风险提示:二次疫情风险;消费复苏低于预期;国际经济摩擦。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据(股价采用2020.10.20日数据)重点公司现价EPSPE评级2020E2021E2022E2020E2021E2022E永辉超市8.140.250.300.3532.9127.0623.23买入家家悦32.090.921.121.3435.0628.6623.98增持红旗连锁8.300.450.560.6718.2714.8212.41买入重庆百货37.892.622.743.0614.4813.8312.39买入南极电商20.350.630.810.9632.1325.1321.28买入爱婴室31.891.121.371.6930.8125.1920.43增持[Table_Invest]同步大势上次评级:同步大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-12%-1%10%21%32%2019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/9商业贸易沪深300[Table_Trend]涨跌幅(%)1M3M12M绝对收益-2.68%-12.76%13.52%相对收益-5.75%-14.10%-9.12%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量(只)98总市值(亿)9474流通市值(亿)7233市盈率(倍)18.95市净率(倍)1.36成分股总营收(亿)16762成分股总净利润(亿)382成分股资产负债率(%)59.12[Table_Report]相关报告《商贸零售行业2020年度投资策略:消费分级下需求的挖掘与拦截》2019-11-21《商贸零售中期策略报告:消费企稳回升,关注效率改善龙头》2019-06-28《商贸零售行业19Q1季报及18年报点评:消费回暖,龙头优势明显》2019-05-28《东北证券商贸零售:贸易摩擦进一步坚定国家促进内需的决心》2019-05-22[Table_Author]证券分析师:李慧执业证书编号:S0550517110003(021)20361142lihui@nesc.cn研究助理:刘青松执业证书编号:S0550119010017(010)58034568liuqs@nesc.cn/商业贸易发布时间:2020-10-29
共 33 页 2020-11-01
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