轻工制造 疫后再谈格局，把握高成长及高景气标的 家居：看多竣工&格局优化，重点配置软体家居。1）软体家居：内外销高景气&格局优化，此外龙头提价落地、盈利边际修复。2）定制家居：渠道流量分化，传统经销门店承压，多产品/多渠道/多品牌重要性凸显。3）出口&建材家居：出口供需错配，龙头订单高增，重点推荐全球供应链夯实龙头；建材家居布局格局清晰、客户结构合理的高成长标的。优选细分家居龙头顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚、喜临门、梦百合，关注江山欧派、志邦家居。 造纸：箱板纸格局优化&景气向上，浆纸盈利兑现。1）箱板纸：原料约束下高端箱板纸格局优化，疫情加速低端箱板纸洗牌，下半年旺季情形下预期价格&销量趋势向上确定性较强。2）浆纸：全球货币政策刺激、疫后需求复苏，21Q4 前木浆供给约束逻辑延续，我们判断外盘浆价高位盘整，内盘浆价受政策、情绪等影响有所下滑，龙头依托囤浆及自制浆充分享受浆价红利，预期 Q2 盈利高增。推荐箱板纸龙头山鹰国际，建议关注仙鹤股份、晨鸣纸业、太阳纸业、博汇纸业。 看多新型烟草，把握长期价值。海外 PMTA 预期年内落地，雾化烟市场份额加速集中；中国雾化烟市场蓬勃发展、悦刻为代表的品牌方加速扩张，我们预期国内政策以市场化为前提，偏向良性监管，推荐深度绑定全球大客户的优质供应链公司思摩尔国际，关注品牌商雾芯科技。 优选高成长、行业长跑冠军。 裕同科技：综合中高端纸包龙头，生产制造优势扩大，下游消费类电子包装稳健成长、新品类&新客户持续拓展，整体市占率稳步提升，底部重点推荐。晨光文具：泛文具类业内领先的优质资产，传统业务渠道护城河深厚，办公集采及杂物社业态成长性较高，长期推荐。中顺洁柔：产品结构持续优化、太阳贡献中期成长，渠道拓展顺畅、电商表现靓丽，低价囤浆保障盈利，格局优化利好龙头；产品渠道保持领先，看好市占率长期提升。风险提示：疫情超预期，地产数据下滑，门店扩张不及预期。 股票代码 603816.SH 顾家家居01999.HK603833.SH 欧派家居6969.HK 思摩尔国际002572.SZ603313.SH603008.SH600567.SH 山鹰国际