[Table_Title] 【广发轻工】新型烟草&包装月报 就地过年对行业影响几何，继续推荐家居板块 核心观点： 本周观点：就地过年对轻工行业影响。年初至今疫情防控形势有所升级，全国多省市发出就地过年倡议。我们分析对轻工行业影响：（1）生产端：就地过年降低复工成本，生产端产生正面影响。根据广发宏观 1月 26 日报告《就地过年影响下的经济图景》，通常春节对于生产活动的影响在 25-35 天，保守估计今年增加的实际有效工作天数最少 5 个工作日，另外就地过年大幅降低企业节后工人流失率，产能爬坡得到有效保障。具体来看，零售型家居公司受益于当前订单景气，产能有保障，预计产量较往年有明显增长；工程型家居公司因客户春节期间普遍停止施工，因此工厂备货积极性有限。造纸行业连续生产，就地过年对生产端影响有限。但是湖北是我国工业用纸、生活用纸大省，今年生产正常，预计在湖北有产能布局的造纸公司 Q1 有较强的收入同比弹性。（2）需求端：家居方面，就地过年利好一二线城市家居需求，利空低线城市家居需求，综合影响有限，家居行业订单高增速可维持。造纸与包装方面，需求与消费息息相关，整体影响有限。文娱及个护方面，生活用纸偏利好，防疫背景下，生活纸、消毒湿巾等使用场景增多。 投资建议：①继续维持家居企业推荐，Q4 已出业绩预告或业绩快报的头部企业纷纷超预期，Q1 低基数、高景气，预计实现高增。②看好新型烟草市场成长性，建议关注思摩尔国际，技术壁垒深厚，业绩维持高增，虽存在政策风险，但预计风险可一定程度消化，具体参考 1 月 15日深度报告《十问十答思摩尔国际，高景气赛道的高壁垒龙头》。 新型烟草：（1）全球雾化烟市场处于稳健成长期，15-19 年 CAGR 为25%，20 年受疫情影响销量下滑，21 年预计恢复。美国目前是最成熟的电子烟市场，占全球雾化电子烟份额 48%，19 年增速 41%。（2）国内雾化烟行业 20H1 一度遇冷，H2 疫情好转后行业迅速恢复。品牌集中度加速提升，悦刻加速跑马圈地，龙头地位延续。（3）HNB 海外市场增速保持高位，有望持续放量；国内中烟积极布局 HNB 研发和产品升级，预计 HNB 产业链仍存投资机会，短期内估值提升。 包装：（1）下游需求：2020 年 12 月份社会零售总额同比增长 4.6%，其中白酒产量 122.3 万千升，同比增长 39.14%，软饮料产量 1289.60万千升，同比增长 93.95%，而啤酒、冰箱同比增速下降。（2）上游原材料：今年以来原材料价格涨跌不一，其中铜版纸、双胶纸价格持续上涨，而浮法玻璃和塑料包装价格经过前期较快增长后，价格持续下降。 风险提示：宏观经济低迷，原材料价格大幅上涨，新型烟草政策风险。