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钢铁行业2021年4月投资策略:粗钢产量负增长将显著改善供需,关注减产政策 - 广发证券
[Table_Title] 钢铁行业 2021 年 4 月投资策略 粗钢产量负增长将显著改善供需,关注减产政策 核心观点: 3 月份回顾:钢材供需环比改善,钢价明显上涨,螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大升,钢铁板块涨幅排名行业第 2。2021 年 3 月份,钢铁板块、沪深 300 累计分别上涨 6.63%、下跌 5.40%,申万钢铁板块指数跑赢沪深 300 指数 12.03PCT。2021 年 3 月 31 日钢铁行业 PE_TTM、PB_LF 分别为 15.98、1.14 倍,分别近处于 2016 年以来的 58%、40%分位。 4 月份展望:(1)需求:需求重回修复趋势,建筑业、制造业用钢需求同环比均改善,整体预计 4 月钢材需求同环比均改善。(2)供给:需求继续修复趋势,钢材毛利快速回升,钢厂生产热情较高。预计 4 月钢材供给趋紧,关注工信部制定的粗钢减产相关目标对应政策的落地情况。(3)原材料:预计焦炭、铁矿石价格分别相对偏弱、偏强,建议关注海外疫情发展。综上所述,预计 2021 年 4 月钢材市场供需格局同环比改善,钢价将延续上涨趋势。焦炭价格偏弱、铁矿石价格偏强,钢材盈利有望改善,钢铁板块估值处历史低位。普钢优质龙头,及景气度较高的油气管、高温合金等特钢公司盈利更具弹性、估值有望提升。 展望 2021 年:国家发展改革委、工业和信息化部研究部署确保 2021年粗钢产量同比下降相关工作,预计 2021 年钢材供需格局将显著改善,需求拉动、供给收缩叠加成本支撑将推动钢价均值上行,钢价走势或强于原料价格走势,钢材盈利有望显著改善。钢铁板块估值处于历史低位,盈利改善有望带来估值修复。密切跟踪去产能新政和全球疫情防控对钢材供需的影响。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢优质龙头:宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、新钢股份、南钢股份等。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头:中信特钢、永兴材料、ST 抚钢、钢研高纳、久立特材、常宝股份等。 基本面分析:钢材供需格局 3 月份改善,预计 4 月环比继续改善。(1)供给:估测 3 月份粗钢日均产量环比下降,预计 4 月粗钢产量增速环比下降。(2)需求:3 月份需求环比改善力度增强,预计 4 月需求同环比均继续改善。(3)库存:3 月份长材、板材库存环比均明显下降,预计 4 月份钢材库存下降。(4)成本:预计 4 月份进口铁矿石、焦炭供需格局分别偏强、偏弱。(5)钢价:3 月份长材、板材价格均明显上涨,预计 4 月份钢价环比涨幅减弱。(6)盈利:3 月份螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比均大升,预计 4 月份钢材盈利有望改善。 风险提示。宏观经济修复不及预期;全球通胀水平超预期;主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期;新冠疫苗研制、接种进展低于预期。
共 21 页 2021-04-07
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