汽车行业周报 1月新能源销量再创记录，双积分政策利好轻混 1 月汽车销售 250.3 万辆，同比增长 29.5%，其中乘用车 204.5 万辆，同比 增长 26.8%；商用车 45.8 万辆，同比增长 43.1%。随着各地利好政策延续， 经济复苏需求回暖，预计 2 月汽车销量持续向好，后续有望迎来持续上行周 期，建议增配汽车行业。2020 年双积分通知出台，怠速启停、换挡提醒、制 动能量回收等循环外技术将获得油耗积分减免优惠，有望推动 48V 轻混等技 术快速发展，利好相关产业链。百度与吉利成立合资企业，目前已完成新品 牌和首席执行官的确立，计划未来三年内推出全新智能电动车，互联网巨头 与车企合作有望形成共赢。新能源及智能网联产业链将持续受益，建议持续 关注。 主要观点 1 月汽车销量同比高增长，新能源销量再创记录。根据中汽协数据，1 月汽车销售 250.3 万辆，同比增长 29.5%，其中乘用车 204.5 万辆，同比增 长 26.8%；商用车 45.8 万辆，同比增长 43.1%。随着各地利好政策延续， 基建带动工程车等需求回升，预计 2 月汽车销量持续向好，并有望迎来 持续上行周期，建议增配汽车行业。1）乘用车方面，销量实现自去年 5 月以来第 9 个月度正增长，主要是宏观经济和消费市场回暖，加上去年 疫情和春节日期等影响所致。1 月豪华车整体表现强势，零售增速达 44%； 自主品牌快速回暖，销量增长 38%，其中长安、长城等表现较强，相关 车企及供应链有望受益。2）商用车方面，卡车延续快速增长势头，重卡、 轻卡分别销售 18.3 万和 19.3 辆，分别增长 57.2%、44.7%，后续有望保持 高景气度，建议关注潍柴动力、福田汽车等。3）新能源方面，1 月新能 源汽车产销分别完成 19.4 万辆和 17.9 万辆，同比分别增长 285.8%和 238.5%，连续 7 个月刷新单月销量历史记录。其中新能源乘用车销售 17.2 万辆，同比增长 259.1%；五菱宏光 MiniEV、特斯拉 Model 3、比亚迪汉等 车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售 0.7 万辆， 同比增长 45.0%，其中 6 米以上新能源客车销量同比下降 11.5%，宇通客 车、金龙客车、中通客车销量位居前三。新能源乘用车高速增长，客车 销量有望逐步恢复，建议关注比亚迪、宇通客车等。 2020 年双积分通知出台，利好 48V 等轻混产业链。2 月 8 日工信部发布 《关于 2020 年度乘用车企业平均燃料消耗量和新能源汽车积分管理有 关事项的通知》，其中明确在 2020 年度企业平均燃料消耗量积分核算 中，分别给与怠速启停、换挡提醒、制动能量回收等循环外技术车型百 公里油耗 0.15 升、0.1 升、0.15 升（12 伏为 0.05 升）的减免优惠。2021 年起第五阶段油耗法规实施，对于汽车降低油耗的压力日益增加，而 48V 轻混等技术可以相对较低的成本，实现较好的节油效果，有望得到 大力推广。根据 IHS 发布数据，48V 混动系统 2020 年至 2025 年的 5 年间 有望实现年平均增长率 85%，相关产业链将持续受益，建议关注郑煤机 （收购博世电机等业务）、均胜电子（提供 BMS 等）。 百度等互联网企业加快进入汽车行业，智能电动产业链持续受益。据第 一电动网等报道，百度 CEO 李彦宏表示，已确定与吉利的电动汽车合 资企业的首席执行官和品牌。此前百度宣布将与吉利成立一家新公司， 该公司百度占股 51%，吉利 49%，将面向乘用车市场，基于吉利纯电动 SEA 浩瀚平台打造首款车型，百度的 Apollo 等智能化技术将根植其中， 计划在未来三年内推出全新智能电动车。百度在自动驾驶、车联网、高 精地图等领域已深耕多年，吉利是国内自主乘用车龙头企业，双方合作 有望形成共赢。汽车行业智能化、电动化趋势明确，加上出行等孕育的 数万亿市场，吸引了众多互联网巨头入场，新能源及智能网联产业链将 持续受益，建议持续关注。 投资建议 整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长 安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量 有望回升，关注潍柴动力、福田汽车等。 零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产 品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、 凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。 新能源：新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推 荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的均胜电子、拓 普集团，关注旭升股份、富奥股份等。 智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特 利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。 评级面临的主要风险 1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。