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中信证券-前瞻研究系列报告8-V2C车联网-从联网“车机“到“账号系统“ - 中信证券
投资要点中信证券研究部许英博电话:010-60838704邮件:xuyb@citics.com执业证书编号:S1010510120041陈俊斌电话:010-60836703邮件:chenjb@citics.com执业证书编号:S1010512070001张若海电话:021-20262114邮件:zhangruohai@citics.com执业证书编号:S1010516090001联系人:杨泽原电话:010-60838782邮件:yangzeyuan@citics.com联系人:徐涛电话:010-60836719邮件:txu@citics.com相关研究1.前瞻研究:英伟达:NVIDIA的智能芯..............................(2016-11-17)2.前瞻研究:VR:穿越时空的虚拟现实..............................(2016-10-21)3.前瞻研究:MEMS传感器:通往智能的数据入口.............(2016-10-14)4.前瞻研究:谷歌,新产品凸显全面AI野心.......................(2016-10-12)5.前瞻研究:体感摄像头,智能交互下一个杀器?.............(2016-09-27)6.前瞻研究:人工智能,科技巨头在做什么.......................(2016-09-14)7.前瞻研究:人工智能时代,投资机会前瞻.......................(2016-09-05)8.前瞻研究:热点跟踪—美国非金融类公司2015年在手现金创九年新高.................................(2016-08-29)9.前瞻研究专题报告—汽车的“智能电动共享”未来............(2016-08-12)V2C车联网正面临“高速增长+升级换代”前夜,预计2017-18年联网车机CAGR接近40%。V2C(车与人)、V2V(车与车)和V2X(车与万物)是车联网主要应用,其中,以“人”为服务核心的V2C车联网有望实现快速增长,并实现由联网车机向基于“账号系统”的云服务转变。车联网正在经由“屏幕+操作系统”的1.0版本,向联网“车机”的2.0版本过渡,产业的终极图景可能出现在“账号系统+语音控制+云服务”的3.0版本。由此带来的投资机会包括:汽车控制芯片、通信模块、车联网运营服务商、车机、语音交互服务商,以及其他零组件和研发服务提供商等。1.0版本:屏幕+操作系统。我们统计了2016年中国在售新车,尽管只有20%左右的车型配套了彩屏车机,但其销量却占到了狭义乘用车总销量的57%。大部分车机通过操作系统,可以实现导航、影音娱乐等功能;小部分车机只停留在简单的显示功能阶段。目前高端豪华车和自主品牌车企的车机配置率较高,中端合资品牌车机配套率有望持续提升。车机竞争逐渐由“后装”转向“前装”,由“合资”转向“自主”。带来投资机会包括:有希望获得市场份额的车机公司、车机控制芯片,以及屏幕等零组件公司。2.0版本:联网车机+云。以特斯拉为代表的车联网改善客户体验,车机联网可以实现远程控制、在线更新等功能。阿里与上汽合作的荣威RX5亦因其车联网功能获得更多关注和销量。目前乘用车中联网车机的占比依然较低,大部分联网车机是“两客一危”等商用车为满足法规需求。罗兰贝格估测2016年联网车机销量在410万左右,其中乘用车在340万量级。我们预计2017、18年联网车机的销量增速或接近40%,乘用车贡献主要增量。带来的投机会还包括:通信模块、更强大的车用芯片、云服务提供商等。3.0版本:账号系统+语音控制。荣威RX5给出了互联网汽车的案例,账号系统和基于语音的云服务可能成为V2C车联网的终极选择。基于账号系统,可以实现围绕“人”在不同汽车硬件、消费电子硬件之间的服务延续性,实现基于“人”的个性化导航、娱乐和支付等服务。语音可能成为车载场景下最好的人机交互方式,并直接调用相关服务,免去多层菜单和触屏操作的复杂。带来的投资机会包括:语音识别和交互服务、账号系统和云服务提供商等。BAT等互联网巨头亦可能有意愿在此领域切分市场,比如阿里YunOS后续可能有的延伸服务等。风险因素:1.0版本的车机市场竞争加剧,BAT进入打乱市场节奏,市场风险偏好下降导致估值中枢下移等。投资策略:我们看好V2C车联网市场的销量增长和产品升级进程,有望带来更多投资机会。建议持续关注相关公司,如:兴民智通(车联网服务)、全志科技(车机芯片)、科大讯飞(语音服务)、索菱股份(车机)、中国汽研(车联网研发)、华域汽车(车机)、东风科技(车机)、均胜电子、路畅科技等。股价(元)EPS(元)PE(倍)评级1516E17E18E1516E17E18E14.050.050.130.170.202811088370增持90.300.771.381.902.55117654835增持28.120.330.400.560.6685705043买入36.780.360.480.580.71102776352增持12.190.320.400.510.6438302419增持16.161.521.581.641.711110109增持15.690.490.290.410.4832543833增持33.610.580.741.241.4958452723增持57.020.390.420.761.051461367554增持注:股价为2017年1月5日收盘价
共 32 页 2020-09-22
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