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汽车行业周报:海外疫情再次爆发把握2021修复机会 - 申港证券
行业研究 行业研究周报 申港证券股份有限公司证券研究报告 海外疫情再次爆发 把握2021修复机会 ——汽车行业周报 投资摘要: 市场回顾: 截至12月25日收盘,汽车板块上涨0.1%,沪深300指数上涨0.8%,汽车板块涨幅落后沪深300指数0.7个百分点。从板块排名来看,汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第12位,排名居中。年初至今涨跌幅在申万28个板块中位列第6位。 子板块周涨跌幅分别为:乘用车(+0.3%),商用载货车(-1.1%),商用载客车(+2.1%),汽车零部件(-0.2%),汽车服务(-2.9%)。 涨跌幅前五名:ST电能、新泉股份、金龙汽车、福耀玻璃、长城汽车。 涨跌幅后五名:科华控股、朗博科技、国机汽车、神驰机电、永安行。 每周一谈:海外疫情再次爆发 把握2021年修复机会 2020Q4欧美再次爆发,本轮秋冬疫情来势凶猛,多个国家和地区已在执行封锁措施,11月汽车销量出现明显下降,预计本轮疫情对汽车销量的影响将持续到2021年1季度末。国内海外营收占比较高的汽车零部件公司,如岱美股份、继峰股份、均胜电子、保隆科技、爱柯迪、福耀玻璃等,业绩跟随海外汽车销量共振,预计2020Q4和2021Q1业绩将再次出现下滑。同时欧美疫苗接种已在持续推进,2021年Q2疫情得到控制、经济复苏的预期较强,因此明年二季度,以上海外营收占比较高的公司预计将迎来业绩修复。我们推荐重点关注同时具备海外业绩修复和自身成长逻辑的标的:继峰股份、岱美股份、福耀玻璃。 继峰股份:海外营收占比79%+并购整合后的盈利能力提升。继峰股份2019年并表德国子公司格拉默后,调整格拉默监事会成员,更换董事会CEO、CFO、COO,增强对子公司控制力。2020年通过裁员、关闭低效工厂、提高原材料自制率等措施提升盈利能力,2020Q3格拉默经营恢复正常后,整合效果显现,经营性EBIT margin提高3.1pct,毛利率提升2.88pct。预计2021Q2将再次迎来业绩修复和利润释放的“戴维斯”双击。 岱美股份:海外营收占比84%+品类拓展。公司是遮阳板全球龙头,收购Motus后龙头地位更加稳固。但Motus遮阳板自制率较低,导致盈利能力不强,公司逐步将Motus原材料的外购件转为自制,盈利能力有望提升。同时公司的头枕和顶棚中央控制器业务市场占有率较低,客户集中度高,未来有望复制遮阳板全球业务扩张路径,成为新的营收增长点。 福耀玻璃:海外营收占比50%+单车价值量提升。公司是全球汽车玻璃龙头企业,紧抓汽车电动智能化的发展趋势,推出HUD玻璃和天幕玻璃,单车价值量最高可达2000元,相比传统玻璃提升2倍以上,未来随着HUD渗透率和天幕玻璃渗透率的提升,福耀玻璃营收和利润具备较大成长空间。 本周投资策略及重点推荐:随着产业复苏势头向好,建议关注行业龙头,如长城汽车、长安汽车、华域汽车、中鼎股份等;节能、新能源和智能网联等优质赛道的核心标的,如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子等;“国内大循环”带来的国产替代机会,如湘油泵、万里扬、星宇股份等;商用车、后市场等领域的潜在机会如福田汽车等。 本周推荐组合:湘油泵20%、中鼎股份20%、长安汽车20%、长城汽车20%和星宇股份20%。 风险提示:汽车销量不及预期;汽车产业刺激政策落地不及预期;市场竞争加剧的风险;疫情控制不及预期。 评级 增持(维持) 2020年12月27日 SAC执业证书编号:S1660519040001 分析师 研究助理 188 41.52 22.83 曹旭特 郭涛 guotao@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 行业平均市盈率 市场平均市盈率 行业表现走势图 资料来源:申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报:从大众增资看合资股比开放的趋势》2020-12-07 2、《汽车行业研究周报:上汽联合阿里冲击高端 发力品牌向上》2020-11-30 3、《汽车行业研究周报:国常会鼓励扩大汽车消费 关注自主品牌和轻卡下沉潜力》2020-11-23 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 内容目录 汽车行业研究周报 1. 每周一谈:海外疫情再次爆发 把握2021年修复机会 ....................................................................................................... 4 1.1 欧美疫情再次爆发 ................................................................................................................................................... 4 1.2 2021修复机会 ......................................................................................................................................................... 7 2. 投资策略及重点推荐 .......................................................................................................................................................... 9 3. 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 10 4. 行业重点数据 .................................................................................................................................................................. 12 4.1 行业总体数据 ........................................................................................................................................................ 12 4.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 ............................................................................................................. 13 4.3 乘联会周度数据 ..................................................................................................................................................... 17 5. 行业新闻 .......................................................................................................................................................................... 17 5.1 车企动态 ............................................................................................................................................................... 17 5.2 产业链动态 ............................................................................................................................................................ 18 5.3 政策法规 ............................................................................................................................................................... 18 5.4 新车信息速递 ........................................................................................................................................................ 19 6. 风险提示 .......................................................................................................................................................................... 19 图表目录 图1: 美国新冠肺炎当日新增病例 .......................................................................................................................................... 4 图2: 美国汽车销量及同比增速(辆,%) ............................................................................................................................ 5 图3: 美国:BEA估算:汽车库存水平:季调 ....................................................................................................................... 5 图4: 欧洲(德法英意俄西)新冠肺炎当日新增病例 ............................................................................................................. 6 图5: 欧盟15国汽车销量及同比增速(辆,%) ................................................................................................................... 6 图6: 岱美股份股价走势图 ..................................................................................................................................................... 8 图7: 继峰股份股价走势图 ..................................................................................................................................................... 8 图8: 均胜电子股价走势图 ..................................................................................................................................................... 8 图9: 保隆科技股价走势图 ..................................................................................................................................................... 8 图10: 爱柯迪股价走势图 ...................................................................................................................................................... 8 图11: 福耀玻璃股价走势图 ................................................................................................................................................... 8 图12: 各板块周涨跌幅对比 ................................................................................................................................................. 10 图13: 各板块年初至今涨跌幅对比 ...................................................................................................................................... 11 图14: 汽车行业整体估值水平(PE-TTM) .............................................................................................................................. 11 图15: 汽车行业整体估值水平(PB) ...................................................................................................................................... 11 图16: 子板块周涨跌幅对比 ................................................................................................................................................. 12 图17: 子板块年初至今涨跌幅对比 ...................................................................................................................................... 12 图18: 本周行业涨跌幅前十名公司 ...................................................................................................................................... 12 图19: 本周行业涨跌幅后十名公司 ...................................................................................................................................... 12 图20: 月度汽车产销量及同比变化 ...................................................................................................................................... 13 图21: 历年汽车产销量及同比变化 ...................................................................................................................................... 13 图22: 经销商库存系数及预警指数 ...................................................................................................................................... 13 图23: 月度乘用车产销量及同比变化 .................................................................................................................................. 14 图24: 乘用车细分车型当月销量同比变化 ........................................................................................................................... 14 图25: 月度商用车产销量及同比变化 .................................................................................................................................. 15 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 21 证券研究报告
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