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社服新消费行业周报:悦刻拟赴美上市,电子烟浪潮再起 - 东吴证券
投资要点本周专题:雾化烟龙头悦刻拟赴美上市,电子烟浪潮再起2020年12月31日,国内封闭式电子雾化烟第一品牌悦刻的母公司雾芯科技向美国证监会递交招股书,拟于纽交所上市,股票代码为“RLX”。成立于2018年的雾芯科技高速发展成市占第一。公司20年前三季度实现22.01亿元收入(+93.28%);实现净利1.09亿元(+10.8%),调整后净利达3.82亿元(+169.8%)。据CIC统计,2019年和2020年前三季度,以零售额计,公司在封闭式电子烟市场分别占据48%和62.6%的份额;同时在电子烟用户的消费者心智占有率为67.6%,位列第一。中国拥有最多的烟草用户,减害型烟草市场空间广阔。2019年中国约有2.87亿烟草用户,是目前世界上最大的市场;而电子烟渗透率仅1.2%,相比于美国(32.4%)和英国(50.4%),国内渗透率提升空间广阔。按零售额计,19年中国电子雾化烟的市场规模为15亿美元,预计23年将达到113亿美元,19-23年CAGR为65.9%;其中,封闭式电子烟为主要驱动力,预计19-23年CAGR将达77.5%。强研发支撑丰富产品矩阵快速迭代。公司拥有理化和生物科学两大实验室,致力于减害型电子烟产品技术研发,以支撑一流产品力;通过不断迭代推出五大世代丰富产品矩阵,满足多元消费需求,形成强用户粘性。按出货量计,20年前三季度烟具出货量达5.6百万支,同比增长达81%;烟弹出货量达124.7百万支,同比增长高达162%;其中,18年烟弹/烟具比例为11.8,而20年前三季度增长至22.27,凸显用户高复购。领先的整合型线下渠道广泛覆盖。19年11月电子烟线上禁令后,公司的销售渠道主要以分销(通常就电子烟签订排他协议)和加盟品牌专卖店等线下渠道为主,20年前三季度经销占比达到98.2%。对于加盟商,公司目前并不向加盟商收取授权和服务费用,以刺激加盟意愿;并设计了多元化的专卖店形式,以适应多样的销售场景而实现快速扩张。截至20年9月30日,合作经销商已达110家,向超过5,000家品牌专卖店和超过10万家分销网点供应产品,已经实现全国250个城市的覆盖。投资建
共 24 页 2021-01-28
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