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通信设备行业2021年度投资策略:关注5G室内覆盖及云化物联下的行业应用机会 - 东方财富证券
受新冠疫情和中美摩擦影响,行业需求端和产业链的不确定性增强,短期前景不明朗,通信行业行情全年历经波折,截至 2020 年 12 月 16日,申万通信指数全年下跌 7.74%,在申万 28 个一级行业中排名第27,行业整体 PE 估值(TTM)低于近 5 年均值和 4G 网络建设高峰期时水平,在机构第三季度持仓中,通信行业市值占比降至近年最低位,从各方面表现来看,通信行业行情已进入底部区域。未来,美国大选和海外疫情等不确定性因素将逐渐落地,伴随着 5G 网络建设和商用进程的加速推进和云计算、物联网产业规模不断提升,我们对明年通信行业的表现持乐观态度,行业整体业绩和估值有望同步回升。 5G 网络建设及商用进程加快,云计算及物联网持续高景气。截至今年12 月,我国已累计建成 5G 基站超 70 万个,已实现重点区域的连续覆盖,超额完成全年目标,5G 套餐用户数量约 2 亿户,渗透率快速提升,5G 网络逐渐从“可用”到“好用”方向发展。云计算方面,受益于疫情扩散,全球云化进程加速,提供云计算服务的各方公司均大力投入云基建,市场规模增速处于高位,SaaS 应用正向各行业渗透。物联网连接数今年首次超过非物联网连接数,万物互联时代正在开启,全球物联网产业蓬勃发展,中国蜂窝物联网连接数占全球 7 成以上,占据主导地位,此外,国内 5G 和 LPWA 网络部署逐渐成熟,给物联网带来更好的发展基础,在垂直行业的众多应用场景有望加速落地。 5G 小基站将解决室内覆盖痛点,明年有望开启大规模建设。5G 主力频段频率更高,同 4G 相比传输过程中衰减更大,通过宏基站覆盖设备密集区域尤其是室内的难度较大,而且现存的无源室分系统无法兼容 5G 主力频段,小基站将成为 5G 室内覆盖的主流方案。5G 时代将会有超过 80%的数据业务发生在室内,室内网络覆盖的市场前景广阔,根据 Dell’Oro 的预测数据,预计 2024 年全球小基站市场规模将达到 250 亿美元,全球小基站设备商的总收入将比 2019 年有 1-1.5 倍的增长,远超宏基站设备供应商的收入增速。国内 5G 宏基站预计明年将完成基本覆盖,小基站在 5G“可用”到“好用”的过程中扮演重要角色,明年有望开启大规模部署。 车联网市场空间广阔,C-V2X 有望成为全球主流车联网连接方案。车联网是 5G 应用中市场空间较大,确定性较强的应用之一,今年开始全球车联网应用进入加速发展阶段,智能网联汽车普及时代即将到来。根据 Machina、IMS 和华为联合调研,全球车联网连接数预计 2020年增至 3 亿左右,到 2025 年有望突破 10 亿,市场空间广阔。车载模组是实现车联网连接的关键部件,有望率先落地和受益,随着今年欧洲和美国的转向,中国主推的 C-V2X 有望成为全球主流车联网方案,国内布局 C-V2X 车载模组的厂商将在全球市场中占据先发优势。
共 33 页 2020-12-26
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