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沪上全科K12培训龙头,战略重塑未来发展可期 - 安信证券
Table_Tit le 2021 年 05 月 11 日 昂立教育(600661.SH) 沪上全科 K12 培训龙头,战略重塑未 来发展可期 ■沪上全科 K12 培训龙头,产业资本持续加持。公司是以上海为中心, 以重点城市为支点,以全国为目标市场的大型全科 K12 校外培训公司, 起源于上海交大勤工俭学中心,拥有著名的教育品牌——“昂立 Only”, 通过借壳成为 A 股市场第一家校外培训上市公司。教育资产注入上市 公司后,公司得到了产业资本的认可和加持,“中金系”和“长甲系” 不断增持,“交大系”受高校政策影响逐步退出,公司股权结构呈现出 中金、长甲和交大“三足鼎立”的态势。股权结构的变化带来公司发 展战略调整,公司制定了“一体两翼”发展战略和“3+3”战略实施步 骤,聚焦 K12 校外培训,强化科技赋能和全国市场开拓,校外培训业 务提上新高度。公司教育业务增长较快,2020 年实现营业收入 15.21 亿 元,占比 84.11%。未来公司将加大长尾亏损教育业务和非教育业务的 剥离力度,更加聚焦 K12 校外培训,教育业务增长值得期待。 ■沪上课外培训需求强劲,政策规范助力龙头发展:2010 年以来,上 海新生人口整体呈现上升势头,带动 K12 在校生规模持续增长。2019 年上海小学、初中和普通高中的在校生分别为 82.63 万人、45.10 万人 和 15.94 万人,分别较 2015 年增加 2.77 万人、3.86 万人和 0.12 万人。 同时,上海居民收入水平较高,2020 年上海居民人均可支配收入 72232 元,位居全国之首。人口红利叠加高收入加速了教育需求释放,学科 类培训刚性十足,素质类培训强势崛起,家庭教育消费支出持续增长。 同时,上海校外培训市场竞争充分,新东方、好未来等行业龙头,昂 立教育、精锐教育等沪上知名教育品牌,依托名校、名师的中小机构 等数量众多,梯队层次十分显著。目前,国家规范整顿校外培训机构, 对“无照无证”、“有照无证”、“证照不一”等培训机构将依法进行规 范,达不到办学要求的,要坚决取缔,利好龙头校外培训机构的成长。 ■区域深耕成效显著,一体两翼前景可期。公司以上海为中心,以重点 城市为支点,以全国为目标市场,采取直营+加盟的经营策略,大力发 展 K12 校外培训的 TOB 和 TOC 业务,拥有 214 个直营教学中心和 1400 多所合作学校,服务于 3-18 岁孩子学习成长,致力于成为受人尊敬、 值得信赖的中国一流教育服务企业。公司采取区域深耕战略,大力发 展上海教育培训业务。公司拥有沪上 174 家直营教学中心,占比达到 81.31%,2020 年上海市场贡献率达到 84.36%,成为公司收入和利润的 主要来源。公司制定了“一体两翼”发展战略和“3+3”战略实施步骤, 通过事业部整合协同聚焦 K12 培训核心业务,通过全国扩张和科技赋 能实现第二增长曲线,力图打造专业、有温度、值得信赖的教育品牌。 同时,公司将战略规划分两阶段推进,即“3+3”战略实施步骤,争取 2026 年基本实现“一体两翼”发展目标,公司发展前景值得期待。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。
共 27 页 2021-05-13
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