证券研究报告金融行业周报——央行重提把好货币总闸门，刘鹤强调推动金融更好服务实体平安证券研究所金融&金融科技研究团队王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）武凯祥S1060120090065（一般证券业务）2020年11月30日0核心观点1.央行：把好货币供应总闸门央行重提把好货币总闸门，刘鹤强调推动金融更好服务实体11月26日，央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告。展望下一步货币政策，1）稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，2）完善货币供应调控机制，把好货币供应总闸门。3）加强结构性货币政策工具精准滴灌作用，提高政策直达性。4）用改革方法促进融资成本进一步下行，提高货币政策传导效率。2.刘鹤：推动金融更好服务实体经济11月25日，刘鹤发文称，推动金融更好服务实体经济，健全现代流通体系。坚持以服务实体经济为方向，大力提高直接融资比重，改革优化政策性金融，完善金融支持创新的政策，发挥资本市场对于推动科技、资本和实体经济高水平循环的枢纽作用，提升金融科技水平。流通是畅通经济循环的重要基础。要构建现代物流体系，完善综合运输大通道、综合交通枢纽和物流网络。要实施高标准市场体系建设行动，健全要素市场运行机制，加强社会信用体系和结算体系建设，降低制度性交易成本。3.沪深交易所：新三板精选层公司向科创板、创业板转板上市制度出炉11月27日晚间，沪深交易所出台有关新三板转板规则的征求意见稿，明确了精选层挂牌公司向科创板或创业板转板的上市条件、股份限售要求、上市审核安排及上市保荐履职等重要内容转板应当在精选层连续挂牌1年以上，转入不同板块需满足意向板块的定位。沪深交易所对转板条件做出了细致的规定：转板应当满足5项基本条件和2项为转板上市而设计的独特条件，其中基本条件与科创板或创业板IPO条件一致。CONTENT目录重点聚焦•央行：把好货币总闸门•刘鹤：推动金融更好服务实体经济•沪深交易所：新三板转板上市制度出炉行业新闻•证券：银保监会：进一步加强信托公司市场准入工作管理•保险：理顺法律关系，深化保险中介市场改革•证券：完善上市公司内部治理必须多管齐下行业数据及公司动态•银行、保险、证券板块上涨4.38%、6.75%、2.25%•银行：公开市场实现净回笼1300亿元，SHIBOR走势下行•证券：周度股基日均成交额环比上升1.14%•保险：债券收益率环比整体上行1重点聚焦事件：11月26日，央行发布2020年第三季度中国货币政策执行报告。央行：把好货币供应总闸门《报告》指出，总体来看，稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体经济力度稳固。展望下一步货币政策，1）稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向。更好适应经济高质量发展需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益。2）完善货币供应调控机制，把好货币供应总闸门。根据宏观形势和市场需要，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义国内生产总值增速基本匹配。3）加强结构性货币政策工具精准滴灌作用，提高政策直达性。重视预期管理，保持物价水平稳定。处理好内外部均衡和长短期关系，保持宏观杠杆率基本稳定。打好防范化解重大金融风险攻坚战，维护金融安全。4）用改革方法促进融资成本进一步下行，提高货币政策传导效率。发挥好市场利率定价自律机制作用，规范存款利率定价行为，强化对各类贷款主体贷款年化利率明示的自律，维护公平定价秩序和市场公平竞争，切实保护金融消费者权益。。（资料来源：中国人民银行官网）点评：1)银行间流动性的正常化，今年已率先启动并接近完成。OMO利率上调需要配合整体货币政策基调的调整，预计逆回购利率还将在较长时间内保持不变。存单利率将会随着MLF操作而回到MLF利率附近。今年“货币政策+宏观审慎”双支柱框架写入《中国人民银行法》，货币政策没有必要“单脚走路”,大幅收紧去倒逼各领域去杠杆。2）2021年关于贷款结构优化和融资成本下行的政策，力度可能有所减弱，但方向不会发生变化。2021年到期的共1.8万亿再贷款再贴现，前两批用于抗疫和复工复产的共8000亿或将退出，但第三批用于支持涉农、小微和民营企业的共1万亿，可能会部分续作。此外,伴随再贷款再贴现工具的退出，2021年有可能会降准替换MLF(不过,虽然降准旨在调节流动性的中性意味+足，但资本市场仍然可能将此视为“变盘”信号)。1重点聚焦事件：11月24日，刘鹤于人民日报发文称，推动金融更好服务实体经济，健全现代流通体系。刘鹤：推动金融更好服务实体刘鹤在文中指出，落实加快构建新发展格局的决策部署，各地区各部门必须统一思想和行动统一，找准自己在国内大循环和国内国际双循环中的位置和比较优势，提高贯彻新发展理念、构建新发展格局的能力，制定具体的规划、政策和措施，使新发展格局变为现实、落到实处。1）推动科技创新在畅通循环中发挥关键作用。加快科技自立自强是畅通国内大循环、塑造我国在国际大循环中主动地位的关键。创新驱动最终取决于人才和教育。要充分激发人才创新活力，建设高质量教育体系。2）推动供给创造和引领需求，实现供需良性互动。优先改造传统产业，发展战略性新兴产业，加快发展现代服务业。要加快培育完整内需体系，完善扩大内需的政策支撑体系。增强消费对经济发展的基础性作用。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。3）推动金融更好服务实体经济，健全现代流通体系。坚持以服务实体经济为方向，对金融体系进行结构性调整，完善金融支持创新的政策。构建现代物流体系。健全要素市场运行机制，加强社会信用体系和结算体系建设，降低制度性交易成本。4）推动新型城镇化和城乡区域协调发展。要发挥中心城市和城市群带动作用，实施区域重大战略。要推动农业供给侧结构性改革，全面实施乡村振兴战略。要健全区域战略统筹、市场一体化发展等机制，优化区域分工，深化区域合作。5）推动扩大就业和提高收入水平。要坚持经济发展就业导向，扩大容量，提升质量。要坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，提高劳动报酬在初次分配中的比重。完善再分配机制，改善收入和财富分配格局。健全多层次社会保障体系，支撑投资和消费。6）推动更高水平的对外开放，更深度融入全球经济。要进一步扩大市场准入，创造更加公平的市场环境。要加快推进贸易创新发展，提升出口质量，扩大进口，推进共建“一带一路”高质量发展，实现高质量引进来和高水平走出去。要用顺畅联通的国内国际循环，推动建设开放型世界经济。（资料来源：中国政府网）