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医药生物行业研究周报:创新医疗器械新赛道—认识康复器械龙头伟思医疗 - 天风证券
行业报告 | 行业研究周报 医药生物 创新医疗器械新赛道—认识康复器械龙头伟思医疗 医药生物同比上涨 4.04%,整体表现强于大盘。本周上证指上涨 0.68%,报 3403.81 点,中小板上涨 2.35%,报 9269.86 点,创业板上涨 4.76%,报 2757.84点。医药生物同比上涨 4.04%,报 12670.42 点,表现强于上证 3.36 个 pp,强于中小板 1.7 个 pp,弱于创业板 0.72 个 pp。全部 A 股估值为 1543 倍,医药生物估值为 60.16 倍,对全部 A 股溢价率为 289.98%,处于历史较高水平。 行业一周总结8 月 26 日,国家卫生健康委办公厅关于印发人体器官移植技术临床应用管理规范(2020 年版)的通知,国家卫健委组织专家对《肝脏、肾脏、心脏、肺脏移植技术管理规范》进行修订,并增加同种异体胰腺、小肠移植技术管理规范相关内容,形成《人体器官移植技术临床应用管理规范(2020 年版)》。8 月 28 日,国家卫健委发布《国家卫生健康委关于加强卫生健康统计工作的指导意见》的政策解读,明确了新形势下卫生健康统计工作的地位作用、基本思路和工作目标。提出力争到 2025 年,实现卫生健康统计调查体系、队伍建设、数据资源、方式方法日臻完备,统计数据真实性、准确性、完整性不断增强,统计工作法制化、规范化、信息化水平明显提高,有效支撑卫生健康事业高质量发展。 本周专题:创新医疗器械新赛道——康复器械龙头伟思医疗伟思医疗是国内康复器械医疗龙头,目前主要聚焦在电刺激、磁刺激、电生理以及配件耗材、以及康复机器人的生产研发与销售,聚焦在盆底、产康以及神经与精神领域。Frost&Sullivan 数据显示,伟思覆盖的 4 个领域市场规模 2018 年为 16.6 亿元,2014-2018 年 CAGR 为 23%,预计未来将以 32.2%的复合年增长率增长至 2023 年的 66.9 亿元。受益于我国二胎政策、老龄化程度的提升,以及脑卒中、抑郁症、帕金森病等患病人数的提升,我国康复医疗器械行业空间大,需求高;同时随着康复意识的提升,康复医疗器械技术的发展,未来渗透率存在持续提升空间。2018 年,在国内电刺激、磁刺激和电生理康复医疗器械领域,市占率分别为 17.31%、18.64%和 4.64%。公司产品线布局完善,品牌渠道优势明显,同时后续研发产品市场空间大,目前正处于高速发展期,未来具备持续增长的动力。 行业观点预判:重点关注医疗器械、疫苗、服务、药店和创新药及产业链站在当前时点,下半年的策略将围绕医疗新基建思路,重点关注医疗器械、疫苗、医疗服务、连锁药店和创新药及产业链。1、医疗器械领域;建议关注迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、万孚生物、海尔生物、奥美医疗、鱼跃医疗等。2、疫苗板块:新冠疫情下,一季度疫苗接种受到严重影响,部分疫苗的接种有所延后,随着疫情的逐步控制,疫苗在二季度将迎来集中补种,从全年角度看,业绩影响相对较小。建议关注沃森生物、智飞生物、康泰生物、长春高新;3、医疗服务:一季度受影响,门诊量下滑,但专科医疗服务相对是刚需,二季度迎来较快恢复,重点关注:爱尔眼科、通策医疗等;4、连锁药店:上半年各家连锁药店均录得较好成绩,行业景气度高,当前背景下渠道价值凸显,重点关注:大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等;5、创新药:创新药企业一季度受疫情影响业绩增速出现阶段性下滑,随着二季度门诊量逐步恢复,我们预计业绩有望恢复较快增长。短期疫情影响不改产业长期向好发展趋势,创新药是未来医药发展最核心的方向之一。建议关注恒瑞医药、贝达药业、浙江医药等;6、创新药产业链,新冠疫情背景下,海外客户转单明显,虽然一季报受国内疫情影响,但影响逐步消除,国内创新产业未来趋势确定,创新药产业链有望持续受益,二季报创新药产业链板块业绩有望良好的业绩表现。建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药等。 8 月金股:沃森生物(300142.SZ)、大参林(603233.SH)沃森生物(300142.SZ):我们预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.65、1.00 及 1.35 元,对应 PE 分别为 97、63 及 46 倍。公司布局 mRNA 技术开发新冠疫苗等,随着 13 价肺炎疫苗的上市,公司业绩有望迎来强劲增长,同时公司研发的加速推进为长期发展奠定基础,考虑到行业的高景气度加上公司后续的成长性,我们看好公司后续的发展,维持“买入”评级。大参林(603233.SH):公司是华南地区医药零售龙头,随着新开门店与并购门店持续贡献业绩,公司业绩有望继续保持稳步增长,我们预计 2020 年新冠疫情对公司业绩存在正向作用,同时门店增速略超预期,将 2020-2022 年公司归母净利润为 9.8/13.19/17.3 亿元。 稳健组合(排名不分先后,滚动调整)健康元,迈克生物,安图生物,万孚生物,迈瑞医疗,金域医学,恒瑞医药,片仔癀,通化东宝,爱尔眼科,美年健康,泰格医药,药明康德,云南白药,长春高新,凯莱英,科伦药业,乐普医疗,沃森生物 风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
共 26 页 2020-09-15
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