主要观点：⚫ 市场表现上周食品饮料板块指数整体上升 1.52%，在申万一级子行业排名第四，分别领先沪深 300 指数、上证综指 2.25%、1.77%。子行业中，软饮料（-1.92%）、乳品（-1.63%）、食品综合（-1.60%）、肉制品（-1.11%）呈下降态势，啤酒（0.04%）、调味发酵品（0.04%）、其他酒类（0.05%）、白酒（2.47%）、黄酒（10.76%）、葡萄酒（12.76%）呈上涨态势。⚫ 投资推荐白酒：茅台批价高企带动行业景气度持续处于较高水平，企业间基本面略有分化，受产品结构影响不同酒企受益于消费升级程度不同。建议标配贵州茅台、五粮液、山西汾酒，并关注经营观点逐步确认的洋河股份。大众品：本周周黑鸭召开股东会，截止到 5 月 31 日共有门店 2000 多家，其中特许门店已经超过一千家，全年计划新开发门店 800-1000 家。公司门店开发稳步推荐，不排除餐桌卤、热卤等并购机会，属于困境反转后的持续改善公司，我们建议关注。⚫ 行业重点数据白酒方面：本周茅台酒整箱批价延续 3200 元上方震荡，散瓶方面，本周散瓶飞天批价稳步上行至 2700 元上方、拆箱执行率约 80%略有松动，供需紧张格局不变；五粮液批价稳于千元上下，小商已开始计划外打款；国窖 1573 批价稳于 900 元上下，河南会战模式逐步向 1+1 模式调整；汾酒青花延续强势回款，二季度有望延续 50%+增长；洋河 M6+回款强势，经营拐点正逐步确认。食品方面：6 月 4 日，小麦价格为 2,506 元/吨，玉米价格为 2,913 元/吨，大豆价格为 5,154 元/吨，6 月 5 日，白砂糖价格为 5.6 元/公斤。5 月 28 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 73.2 元/公斤、18.6 元/公斤、30.7 元/公斤。5 月 26 日，生鲜乳价格为 4.26 元/公斤，奶粉价格基本维持不变。⚫ 产业新闻5 月 18 日，冰激凌雪糕品牌钟薛高完成 2 亿人民币 A 轮融资，投资方为元生资本（领投）、H Capital、万物资本、天图投资。截止 5 月 28 日上午，目前食品饮料圈里广受期待的燕麦奶公司 Oatly 的市值已突破 130 亿美元。5 月 20 号，Oatly 正式挂牌上市，以每股 17 美元的价格发行股票，对应市值为 100 亿美元，筹集了 14 亿美元。⚫ 风险提示国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险；重大农业疫情风险。