：经济增速小幅回落的可能性较大。中国投资、消费以及净出口均存在一定的下行压力，基建重心在补短板，大规模增加投资的可能性较小；房地产行业出现下行苗头，继续回落的可能性较大；减税降费可刺激消费增长，但房贷压力拖累消费，汽车市场低迷，总消费存在一定的下行压力；进出口受贸易摩擦影响不确定性较大。估计2019年GDP增速小幅回落至6.2%。国家政策更有针对性。经济下行风险得到中央重视，估计国家稳增长措施会有所加强，但重启大规模货币刺激、投资刺激和房地产刺激的可能性不大，预计会以问题为导向，更有针对性地稳经济、防风险，政策出台将更及时、更迅速。重点解决民企融资难、融资贵等问题，坚定支持民营企业发展。进一步加大对外开放力度，促进进口，引入外资，保护外资企业权益，努力营造更好的外部环境。估计货币政策将保持稳健中性略偏宽松，市场流动性相对充裕。积极的财政政策重点在减税降费，降低企业成本，增加居民收入。估计通胀低位运行，汇率宽幅波动。估计2019年CPI总体稳定，价格中枢可能在2.0-2.5%之间。大宗商品缺乏继续大幅上涨的动力，PPI可能会回落至低位。受美联储加息、中美货币政策背离等影响，人民币汇率或宽幅波动，存在一定的贬值压力，但总体可控。关注美国加息缩表、贸易保护和经济增速放缓的风险。考虑到减税效应已经得到体现，预计2019年美国消费支出增速可能会有所放缓，住宅和库存投资增速可能会有所下降，美国经济增速可能会稳中有降，估计上半年高，下半年低。预计2019年美联储加息2次，预计缩表规模会进一步扩大。需关注美国加息缩表、贸易保护主义和经济增速放缓的风险。股市有政策利好。中央前所未有地重视资本市场发展，股市政策环境非常好；上市公司估值处于历史低位，加上国内和海外有增量资金入场，从中长期来看A股已经具有较好的投资价值。但是，短期来看，对经济增速放缓、股权质押风险、美联储加息、美国贸易摩擦等多个因素的担忧，仍会造成市场的震荡和反复。建议关注5G通讯、电子、计算机、生物医药等行业中的高技术企业和创新型企业，优质的创投企业、参股科创板企业的上市标的，天然气等供给有缺口的行业，机构青睐的银行、保险等大盘蓝筹，以及交运、环保等PPP相关上市公司。相关研究报告