报告摘要：行业逻辑一：终端演进—OBD是车联网普及的初级产品，未来产品竞争将是以T-Box为基础的可扩产应用。从产品形态及输入输出逻辑来看，OBD更适合后装市场，而T-Box更适合前装市场。OBD盒子获取的有限且合法数据已经足够满足汽车后市场的相关服务，其低廉的价格使得现阶段市场上推广速度很快；另外OBD后装市场空间巨大，现有汽车保有量的基数超过1.6亿且车联网渗透率不足10%，这为OBD的大规模推广提供了坚实基础。在目前国内车联网的初期阶段，抢占用户数搭建车联网网络为第一要素，因此目前主流车机厂商很多采用OBD后装以快速推广市场抢占份额。行业逻辑二：区分前后装市场—前装市场提供现金流，后装市场圈定用户数。从前装市场角度出发，目前TSP与整车厂之间主要是以项目制+后续运营的形式来获取收入，因此前装TSP服务商在现金流上具有较大优势。而从后装市场出发，目前国内后装TSP服务商极少有实现盈利的企业，后装TSP服务商更处于圈定用户数抢占车联网市场的阶段，因此前期资金投入较大，当车联网用户数达到一定量级时，后装TSP服务商在增值服务上会各显神通来获得运营收入。行业逻辑三：聚焦平台—从按品牌联网向统一车联网运营商演进，最终竞争焦点从品牌覆盖到平台竞争。我们认为，从整个智能汽车行业来说，车联网属于运营变现的渠道，以增值服务运营为核心的后向收费模式非常值得关注。从产业角度来看，我们认为随着车联网的不断演进，不同平台运营商之间会分化，当不同运营平台的用户数达到一定起量的级别之后，将会面临着实现平台之间互联互通的问题，届时在网络运营的层级上将会出现优质运营商强势打通平台隔阂，并最终经过市场整合后形成一个互联互通的车联网网络，在这一过程中，政府会扮演重要的引导作用。行业逻辑四：边界扩张—V2X将大幅拓展车联网的运营边界。V2X是车联网演进后期的主要发展方向，搭载V2X模块的车辆能够实时感知周围环境，自动驾驶技术与车联网V2X的融合将是未来智能驾驶的不二之选。目前随着GPS、北斗等卫星导航技术、4G、5G技术等车联网关键技术的成熟应用，车辆与网络平台、网络平台与行驶环境之间的信息交互将常态化，V2X当扮演重要的信息互联平台。我们认为，V2X是车联网从品牌覆盖向网络运营演进的必然阶段，并将为车联网平台网络运营提供最频繁的信息流。在V2X扩张车联网运营边界过程中，牌照、资质将是焦点话题，也为当前车联网企业提供了战略布局和能力提升方向。[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-48%-37%-26%-15%-4%7%2015/62015/72015/82015/92015/102015/112015/122016/12016/22016/32016/42016/5电子沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益-1.36%6.74%-34.69%相对收益2.26%2.80%6.37%[Table_Market]重点公司投资评级万安科技买入兴民钢圈亚太股份九五智驾[Table_Report]相关报告《汽车电子系列行业深度报告：车载毫米波雷达：国产化大潮汹涌而至》2016-05-06《EMB，无人驾驶时代的标配制动系统》2016-05-07《智能汽车，下一个覆盖万众消费的移动终端》2016-04-06《无线充电将搅动新能源汽车充电桩格局》2016-03-30[Table_Author]证券分析师：王建伟执业证书编号：S055051511000315012585901wangjw@nesc.cn研究助理：赖彦杰执业证书编号：S055011601002618575550035laiyj@nesc.cn感谢实习生陈腾所提供的研究支持电子发布时间：2016-05-30