核心观点：支付行业政策障碍逐步扫清，行业持续规范；市场规模大。1）无论是网络支付，还是线下银行卡收单，都到达了一定规模：2015年第三方线下收单28万亿元；互联网支付24万亿元；移动支付22万亿元，行业生态得以稳定。以收单业务为例，业内普遍的考量标准为1000亿元以上交易流水的量级，则收单机构很难实现盈利。2）第三方支付牌照发放暂停，行业准入门槛提高，有牌照企业手握稀缺资源。3）银行卡收单业务费率改革，一定程度上减少原有行业内套码的不规范行为，保护持牌企业。有利于吸引更多商户成为POS联网商户。4）移动应用的丰富以及商户O2O业务的开展，打通线上线下支付场景。多种增值服务市场提供更大发展空间：基于支付业务的增值服务主要包括以商户POS贷、消费贷为首的金融服务、基于智能POS的应用服务等。1）商户POS贷：商户数据资源与资金系业务开展关键，第三方支付公司具有明显数据优势，优选合作商户数量大、客户以小微商户为主的第三方支付公司。2）消费金融：电子商务系、网络借贷系、纯消费金融系、银行系为四大主要参与集团。电子商务系参与者拥有消费场景、实现业务闭环，在模式上具有优势。3）智能POS应用服务：基于智能POS的应用市场对于个别公司的收入、利润弹性较为有限。但若能结合应用软件，配以赠送、租赁等营销手段推广智能POS或是快速打入线下市场的手段之一。第三方支付收购火热，多方参与者切入补全生态闭环、享受行业高成长当前相关业务参与者包括新大陆（传统POS厂商收购第三方支付，定增布局智能POS）、康耐特（收购旗计智能，开展消费分期业务）、奥马电器（中融金入主，布局消费信贷、商户POS贷等互联网生态）。我们认为拥有消费场景、交易数据、完整生态闭环的公司更具发展潜力。其中，新大陆2016年完成第三方支付国通星驿的收购，近日公布已与兴业消费金融达成战略合作，消费金融业务正在不断落地中，在不考虑增发摊薄股本的前提下，预计公司2016年-2018年EPS分别为0.46元、0.64元及0.76元。考虑此次增发大概率在2017年完成，预计摊薄后2016年-2018年EPS分别为0.46元、0.58元及0.70元，给予“买入”评级。