报告摘要：供应链加快“互联网+”全球化，M2C驱动跨境电商大发展。政治局会议决定：必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。跨境电商长期趋势向上，疫情加速行业发展，预计未来两年出口B2C跨境电商交易规模保持年化30%增长。我们判断，跨境电商将迎接全球“互联网+”的新浪潮，海外线上零售将更加拥抱“中国品牌”，建议投资者积极关注跨境电商产业链投资机遇。具体内容关注《“双循环”战略下的消费服务投资策略》。航空仍属反弹，反转还需等待。民航需求延续复苏态势，国内航线客运量已恢复至去年同期的九成，国际航线“五个一”政策继续执行，虽有边际改善，但政策松动仍需等待。票价和国际航线成为关键，预计三四季度民航仍将处于亏损状态。大周期角度看，此次危机或将重塑行业供需格局。根据最新的飞机引进计划，大航三年机队规模复合增速4%以内，危机或将重塑航空行业供需格局。后续一旦需求得到有效释放，行业供需格局将重塑，航空公司进入全成本定价阶段，以三大航为首的航空公司盈利弹性巨大。短期来看，AH航空股的上涨，仍属于短期风格切换下低估值及底部品种的反弹，反转仍需等待。阿里大幅增持圆通，静待行业格局优化。9月1日，阿里大幅增持圆通股权12%，合计持股上升至22.5%，目前阿里持有中通（8.70%）、韵达（2%）、申通（14.65%），百世（33.03%）。通过资本合作加深，双方将继续加强战略深化。我们认为此次合作加深，有望推动圆通业务容量及信息化能力的全面升级，提升公司降本能力及信息化管理能力，加速行业竞争格局优化。年度策略和长期组合：年度策略以“宅经济”为核心，兼顾跟踪周期性，总体以防御为主。1.“宅经济”催化“互联网+”加速发展的快递、物流和供应链行业；2.关注供需格局良好的油运行业；3.以REITs为主的交运基础设施的价值重估。年度组合为：顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份、中远海能、招商轮船、大秦铁路、京沪高铁、传化智联。本周重点推荐：顺丰控股，圆通速递，跨境通风险提示：快递行业价格战加剧，油汇剧烈波动，国际冲突加剧，跨境电商发展不及预期[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2019A2020E2021E2019A2020E2021E顺丰控股83.691.311.691.9263.8949.5243.59买入圆通速递16.240.530.60.6730.6427.0724.24买入中远海能7.220.090.80.7580.229.039.63买入招商轮船6.200.410.70.5815.128.8610.69买入传化智联6.000.490.670.7012.248.968.57买入跨境通7.36-1.740.420.51-4.2417.5314.43买入[Table_Invest]同步大势上次评级：同步大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-19%-11%-3%5%13%21%2019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/8交通运输沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益2.74%12.91%1.66%相对收益2.86%-6.88%-21.10%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）119总市值（亿）27844流通市值（亿）20059市盈率（倍）15.40市净率（倍）1.40成分股总营收（亿）27437成分股总净利润（亿）1302成分股资产负债率（%）55.87[Table_Report]相关报告《“双循环”战略下的消费服务投资策略——消费服务行业中期策略》2020-08-19《顺丰物流底盘继续夯实，关注国际航线边际改善》2020-07-29《航空复苏缓慢爬升，关注油运中报行情》2020-06-29《快递红五旺六景气持续，价格战仍然激烈》2020-06-20[Table_Author]证券分析师：瞿永忠执业证书编号：S0550515110002(021)20363212quyz@nesc.cn研究助理：王哲宇执业证书编号：S0550119100015(021)20361258wangzhey@nesc.cn交通运输发布时间：2020-09-07