从理论上说，股价由两大因素决定，一是企 业盈利，二是估值水平。美股自从诞生之后，就呈现长期牛市的格局。我们 统计 1960 年以来美国标普 500 指数的年化回报率为 10%，其中包括 6.9% 的盈利增速，以及 3%的股息率...