证券研究报告 （优于大市，维持） 行业周期向上，新能源汽车再创新高 ——2020年11月汽车数据解读&投资展望 杜 威（汽车行业首席分析师） 王 猛（汽车行业首席分析师） SAC号码： S0850517070002 SAC号码：S0850517090004 2020年12月22日 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 根据中汽协数据统计： （1）11月国内汽车产284.7万辆，同比+9.7% ；销277.0万辆，同比+12.6% 。其中：乘用车产232.9万辆，同比+7.5% ；销229.7万辆，同比+11.6% 。商用车产51.8万辆，同比+20.3% ；销47.2万辆，同比+18.0% 。 （2）1-11月，国内汽车产销分别2237.2万辆、 2247.0万辆，同比-3.0% 、-2.9% 。其中，乘用车产销1765.1万辆、1779.3万辆，同比-8.1% 、-7.6% ；商用车产销472.1万辆、 467.6万辆，同比+22.2% 、+20.6% 。 图 汽车月度销量表现 图 乘用车月度销量表现 资料来源：中汽协、海通证券研究所 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1、行业景气度跟踪：销量 表 主流品牌11月狭义批发乘用车销量表现（辆） 根据乘联会月度数据统计： 按车系看，11月各主力品牌销量同比表现分化，环比普遍增长： （1）日系品牌总体维持强势，其中广汽本田和东风本田单月同比增速领先，广汽丰田、一汽丰田累计同比增速居前。 （2）欧系主力品牌表现分化，沃尔沃亚太、北京奔驰和华晨宝马同比增速超过两位数，一汽大众已实现累计同比正增长。 （3）美系品牌持续回暖，长安福特累计同比增长已近32%，特斯拉延续强势，环比增78%。 （4）自主品牌同比表现总体延续强势，吉利、长安、长城累计销量前三，一汽红旗同比及累计增速亮眼。 资料来源：乘联会、海通证券研究所 注：乘联会月度数据与中汽协月度数据、产销快报数据可能存在小幅差异，受流通环节影响。 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 11月自年初累计11月同比11月环比1-11月同比一汽大众欧系23681418877484.9%7.4%1.7%上汽大众欧系1616001347985-21.9%4.3%-23.7%华晨宝马欧系6086955117219.4%29.0%11.5%北京奔驰欧系5881855321024.4%16.3%6.8%沃尔沃亚太欧系1655213102728.9%10.7%12.3%神龙汽车欧系565443856-22.3%18.1%-60.1%广汽菲克欧系364835491-39.3%-8.8%-44.2%上汽通用美系166016127359139.2%6.4%-13.7%长安福特美系2873621733853.2%9.2%31.5%特斯拉中国美系216041136550.0%77.9%0.0%东风日产日系13412110725366.0%4.8%-6.9%东风本田日系9551273583417.4%9.8%0.9%广汽本田日系8631472042925.1%-1.5%1.8%一汽丰田日系797587056618.5%23.1%6.2%广汽丰田日系7740069284913.8%7.5%11.0%长安马自达日系134561233467.5%-13.5%1.9%广汽三菱日系900864020-25.0%8.5%-46.4%东风英菲尼迪日系323221786-17.1%15.1%-28.2%北京现代韩系49327394739-23.1%15.8%-31.7%东风悦达起亚韩系234292297520.0%-11.5%-13.2%吉利汽车自主15051711660155.1%7.5%-5.3%长城汽车自主12263075812327.6%6.5%-7.7%上汽通用五菱自主12021268559325.7%14.5%-18.5%长安汽车自主11368388605036.9%1.4%25.1%奇瑞汽车自主9189352715647.9%19.3%-0.1%上汽乘用车自主8362857984328.2%15.6%-5.8%比亚迪汽车自主5326836495630.7%13.6%-11.5%广汽传祺自主405233150355.8%7.4%-8.7%一汽红旗自主25086174653101.0%9.0%100.2%东风小康自主1373693434-34.5%14.5%-40.6%一汽轿车自主11124137551-55.0%24.1%-22.9%江淮汽车自主1097710095817.0%14.6%-22.1%东风柳州自主938181324-16.3%11.7%-23.4%北京汽车自主776468483-13.9%-4.3%-0.2%品牌谱系2020年增速表现