行业报告 | 行业研究周报 传媒 一周观点：稀缺绩优龙头持续推荐，关注新游上线及双十一电商预热 市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数下跌 0.45%，上证综指上升 1.96%，深证成指上升 1.83%，创业板指上升 1.93%。板块涨幅前三：分众传媒（+16.15%）、壹网壹创（+13.48%）、华谊嘉信（+12.24%）；板块跌幅前三：安妮股份（-21.70%）、三七互娱（-14.78%）、慈文传媒（-12.46%）。上周纳斯达克中国科技股指数上升0.28%。上周恒生中国企业指数上升 3.09%。一周观点：我们周报明确提示的梯媒龙头绩优【分众传媒（+16.15%）】，持续坚定推荐的 9 月、10 月金股【芒果超媒（+4.75%）】三季报预告超预期，【东财】（预告 20Q3 同比 203%）业绩同样超预期。下周 10 月 21 日天猫、京东等平台将开启双十一预售，关注电商中概【阿里、京东、唯品会、拼多多】及【值得买、星期六、港股中国有赞、微盟】等。游戏行业我们近期观点就是关注重要产品上线及业绩测算：【三七互娱】上周对三季度单季度降速集中反应后，周末 S 级大作《荣耀大天使》已取得版号，对 Q4 及 21 年开年不再担忧；头条海外发行富春研发《新世代的诞生》港澳台数据超预期，业绩弹性较大重点推荐；祖龙研发腾讯代理《鸿图之下》定档 10 月 21 日，电魂网络《解神者》、《我的侠客（腾讯代理）》定档10 月 22 日、11 月 25 日，心动、掌趣、凯撒等均有大作计划定档 Q4。1）游戏中长逻辑不变，中短期关注三季度业绩兑现及四季度新游密集上线（字节跳动 Q4 进入国内重度游戏上线周期），5G、云游戏、VR、字节合作等支撑中长期估值，关注三季度业绩【吉比特（代理《魔渊之刃》、《荣耀指挥官》、《不朽之旅》等 9 月上线表现良好，参股青瓷研发《最强蜗牛》催化 Q3 业绩，后续代理《摩尔庄园》、自研《一念逍遥》可期）、完美（20Q3YoY 12%–21%，《新神魔大陆》验证买量发行能力）、富春股份（业绩开始兑现，21 年动态估值 10 倍出头），此外关注【三七（《荣耀大天使》已取得版号，三国 SLG 待版号）、掌趣（《街霸：对决》定档 11 月 17 日上线）、凯撒（《火影忍者》头条合作等待版号，《三国志：威力无双》快手合作定档 12 月 17 日）、巨人、姚记（持续高增长）、宝通（b 站合作《终末阵线》获版号）、游族、世纪华通、顺网、昆仑、电魂、头条合作天舟文化】、以及港股【腾讯、网易等）、中手游（上线腾讯独代《妖怪名单》）】等。2）金融科技，2 月初开始重点提示，Q3 交易活跃度超 Q2，中长期持续受益资本市场改革，【蚂蚁集团、京东数科】递交招股书催化。推荐业绩兑现龙头【东财】（20Q3 单季度 YoY203%），关注【同花顺、财富趋势】等。3）长视频&大屏视听，长视频平台【芒果超媒】（20Q3YoY 150-208%，9 月、10月金股），剧集及电商为后续亮点，披露定增以及控股股东拟协议转让，引入战略资源，关注长视频格局重塑。上游制作领域推荐【华策影视】，关注受益视频需求增加的【捷成股份】。4）营销电商，绩优【分众（梯媒龙头 20Q3 YoY 97%-140%，近期传奇手游《原始传奇》5 亿电梯媒体独家合作）、每日互动（对标海外龙头 Palantir）、视觉】，次新股【三人行】，临近双十一关注 MCN【值得买、星期六、壹网壹创、起步股份、华扬联众、天龙集团，港股微盟、有赞】等。电商中概【阿里、京东（子公司密集分拆上市）、唯品会、拼多多】，综合营销【蓝标（预告前三季度扣非同比17.53%~31.20%符合预期）、利欧、宣亚】。5）电影板块，观影需求持续恢复，龙头具备长线价值，单项目适合低预期时期关注。院线头部公司【中国电影（与华谊等出品《金刚川》）、万达、横店】；一并关注【上海电影、幸福、金逸】以及在线票务港股【猫眼娱乐】。制片公司中，【光线传媒】动画电影中长期价值不改；【华谊兄弟】从产业巨头参与定增到《八佰》改善拐点已现。6）广电 20 年为整合收官，与移动携手迈入 5G。深改委强调国企改革+融媒体，10 月 12 日，中国广电网络股份有限公司正式揭牌成立，关注【歌华有线】等，国企融媒体【人民网、中视、新华网、浙数】。7）其他方面，版权保护，免费模式带来行业新增量，关注内容巨头【阅文集团（9 月外发深度报告）】，“付费+免费”模式【掌阅】，一并关注【平治信息、中文在线】；VR/AR 关注【号百、恒信东方】等；独角兽关注【三六零、拉卡拉】；盲盒看好玩具行业空间，关注泡泡玛特龙头上市及相关【奥飞（Q2 内生边际改善，阴阳师盲盒开售即售罄，后续盲盒产品上线可期）、美盛、星辉】等。风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明