商业贸易2020年11月29日投资评级：看好（维持）行业走势图商业贸易沪深300数据来源：贝格数据相关研究报告 《行业深度报告-社区团购：下沉市场的零售效率革命》-2020.11.26 《商贸零售行业周报-10月化妆品珠宝社零数据亮眼，完美日记登陆美股》《行业深度专题报告-从完美日记，看DTC模式如何打造彩妆“国货之光”》-2020.11.22 -2020.11.20 行业研究行业周报开源证券证券研究报告商业贸易 社区团购赛道火热，互联网巨头继续加码 ——商贸零售行业周报 李旭东（联系人） lixudong@kysec.cn 证书编号：S0790120010014 黄泽鹏（分析师） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 ⚫ 社区团购赛道火热，互联网巨头和创业公司继续加码 本周，朴朴超市宣布上线“朴朴特选”，以低价迎战社区团购；京东亦筹划名为“京东优选”的社区团购项目，由京东物流和京东商城联动，有望于2021年初正式上线；此外根据财联社报道，字节跳动也在考虑内部孵化社区团购，项目名符超然（联系人） fuchaoran@kysec.cn 证书编号：S0790120080062 为“今日买菜”，近期已在山东、河北等多地展开调研，重点聚焦选仓和供应链。巨头纷纷加码布局，社区团购赛道持续火热。我们认为，社区团购作为依托社区和团长社交关系实现商品流通的新零售模式，通过“预售+次日达+自提”模式，实现了“更省、更便捷”的购物体验，在下沉市场竞争力突出。具体来看，社区团购通过“预售”实现需求端的计划性从而提高供应链效率，通过牺牲一定时效性（即“次日达”）实现了集单集配，结合消费者“自提”（省掉了终端配送成本），显著降低了履约成本，因此，在低客单价下也具备了盈利能力，解决了行业痛点。短期看，流量优势（团长数量和资源、平台自身流量导入等）决定平台是否能迅速做大客单量、实现规模优势；长期看，生鲜作为社区团购重要品类，选品、采购、仓储物流等环节效率将显著影响消费者使用体验。因此，生鲜的零售属性（追求多快好省）决定了社区团购的模式重、稳态净利率低、规模复制扩张难度大，供应链建设才是行业企业竞争的长期决胜关键。 ⚫ 行业关键词：朴朴特选、美妆CRM、初冬女性消费、京东优选、林清轩等 【朴朴特选】朴朴超市上线“朴朴特选”，以低价迎战社区团购。 【美妆CRM】美妆CRM第一股厦门南讯IPO申请获深交所受理。 【初冬女性消费】拼多多发布《初冬女性消费热门商品榜单》，“美”、“吃”热门。 【京东优选】京东筹划名为“京东优选”的社区团购项目。 【林清轩】国产草本护肤品牌林清轩完成A轮数亿元融资。 ⚫ 板块行情回顾 本周（11月23日-11月27日）零售板块（商业贸易指数）报收3506.47点，下跌1.44%，跑输上证综指（本周上涨0.91%）2.35个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第17位。各细分板块中，本周8个子行业均下跌，2020年年初至今专业市场板块表现最好。个股方面，本周供销大集（+13.3%）、远大控股（+8.4%）、汉商集团（+7.5%）等涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注医美化妆品、黄金珠宝和跨境电商板块 投资主线一：线下消费复苏、线上电商购物节助力，关注持续高景气的化妆品板块和终端需求改善的黄金珠宝板块（重点推荐周大生）； 投资主线二：政策和需求共振驱动的跨境电商板块，重点推荐吉宏股份（东南亚电商市场红利突出，建设SaaS平台向“卖水人”升级，长期成长可期）； 投资主线三：颜值经济时代医美行业蓬勃发展，医美产品生产商占据产业链核心环节，重点推荐国内玻尿酸产品龙头爱美客。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情扩散影响加剧，中小企业经营压力增大。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 目 录 行业周报 1、 零售板块行情回顾 ................................................................................................................................................................ 3 2、 零售观点：社区团购赛道火热，互联网巨头继续加码 ..................................................................................................... 5 2.1、 行业观点：社区团购赛道火热，互联网巨头继续加码 .......................................................................................... 5 2.2、 投资建议：关注医美化妆品、黄金珠宝和跨境电商板块 ...................................................................................... 7 2.2.1、 吉宏股份：四季度电商旺季增长可期，拟提高回购价格彰显公司信心 ................................................... 8 2.2.2、 永辉超市：三季度收入同比下滑，展店恢复、mini店继续优化 ............................................................... 9 2.2.3、 家家悦：销售费用拖累三季度业绩，定增募资助力后续扩张 ................................................................... 9 2.2.4、 周大生：三季报超预期，婚庆需求释放、电商购物节有望继续驱动高增长 ......................................... 10 2.2.5、 步步高：三季度业绩改善明显，到家与数字化建设成效显著 ................................................................. 10 2.2.6、 老凤祥：三季度业绩表现亮眼，持续受益于婚庆需求释放 ..................................................................... 11 2.2.7、 爱婴室：疫情影响持续超出预期，刚性费用拖累三季度业绩 ................................................................. 12 2.2.8、 红旗连锁：三季度收入增速回归正常，毛利率持续提升 ......................................................................... 13 2.2.9、 爱美客：三季度业绩加速成长，医美龙头蓝海先行 ................................................................................. 13 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 14 3.1、 行业关键词：朴朴特选、美妆CRM、初冬女性消费、京东优选、林清轩等 .................................................. 14 3.2、 公司公告：家家悦拟3.75亿元收购内蒙古维乐惠超市70%股权等 .................................................................. 16 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 18 图表目录 图1： 本周零售板块（商业贸易指数）表现位列第17位 ...................................................................................................... 3 图2： 本周零售（商业贸易）指数下跌1.44% ........................................................................................................................ 3 图3： 2020年年初至今零售（商业贸易）指数上涨8.19% ................................................................................................... 3 图4： 本周专业连锁跌幅最小，为-0.53% ................................................................................................................................ 4 图5： 2020年初至今专业市场板块涨幅最高，达15.24% ..................................................................................................... 4 图6： 社区团购依托社区和团长社交实现新型零售模式........................................................................................................ 5 图7： 社区团购团长主要分布在下沉市场 ............................................................................................................................... 5 图8： 预售+自提模式为集单集配提供了操作空间，降低了整个链路的物流配送成本 ...................................................... 6 图9： 社区团购玩家众多：主要分为创业公司和互联网巨头两种 ........................................................................................ 6 表1： 本周零售板块供销大集、远大控股和汉商集团等涨幅居前 ........................................................................................ 4 表2： 本周零售板块首商股份、*ST劝业和*ST宏图等跌幅靠前 ........................................................................................ 4 表3： 重点推荐爱美客、吉宏股份、周大生等 ....................................................................................................................... 7 表4： 本周重点推荐个股红旗连锁、步步高表现较好 ......................................................................................................... 14 表5： 零售公司大事提醒：关注部分公司股东大会和限售股解禁等 .................................................................................. 17 表6： 零售行业大事提醒：关注2020全球医美大会等........................................................................................................ 18 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20