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信息化推荐#3:强势崛起的红外新秀,空间广阔占领发展先机 - 中金公司
睿创微纳:强势崛起的红外新秀,空间广阔占领发展先机 首次覆盖 投资亮点首次覆盖睿创微纳(688002)给予跑赢行业评级,目标价 142.79元,潜在涨幅 19%。理由如下: ► 打通红外全产业链,技术护城河高。公司是国内为数不多的具备红外探测器自主研发能力并实现量产的企业,并在 2017年承担“核高基”国家科技重大专项研发任务。目前已具备先进的集成电路设计、传感器设计、器件封测、图像算法开发、系统集成等研发与制造能力,主要产品为红外探测器、机芯和整机,2020 年前三季度营收占比分别为 33%、20%和43%。其中探测器和机芯主要面向特种市场,整机主要面向工业及消费应用市场。 ► 市场规模大,成长空间广阔。1)特种装备:我们测算未来 5年我国红外特种应用市场合计约 360 亿元。2)工业及消费领域:我们预测 2024 年我国安防监控红外产品市场规模将超80 亿元,红外测温仪市场规模将超 600 亿元;欧洲、北美户外红外年均市场规模约 380 亿元,公司近年来加快海外市场拓展,营收从 2017 年 757 万元增长到 2019 年的 2.39 亿元,公司占领此领域的发展先机,拓宽发展天花板。 ► 装备上量驱动业绩高增长,产能持续扩张。1)十四五期间装备信息化快速发展,红外产品需求快速增长,公司业绩增长确定性较高。2)公司与晶圆代工厂共建的 8 英寸 MEMS 晶圆生产线已投入量产,年产各类芯片 360 万颗。3)探测器生产加速自动化设备导入,金属陶瓷封装探测器和晶圆级封装探测器产能可分别达 50 万只/年和 100 万只/年。4)整机产品产能提升至 20 万只/年。产能对于公司来说不是发展瓶颈。 我们与市场的最大不同?市场关注到疫情带来的红外体温检测的短期业绩拉动和现有估值水平。但我们分析认为,即使去掉今年的红外体温检测影响,业绩也有较快增长。且户外红外市场的广阔市场空间,和国内信息化装备的需求提升,使公司的成长天花板较高,未来 5 年的高增长也将抵消掉短期的估值影响。
共 30 页 2021-01-11
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