快手通过上市聆讯，短视频龙头 IPO 在即 TMT 一周谈之传媒-20210117 本周观点：关注游戏新品和电影院线表现，以及顺周期复苏龙头建议关注方向：1、视频 OTT 龙头芒果超媒，2020 年业绩强劲，布局内容电商打造第二增长曲线，以及新媒股份；2、顺周期持续复苏的龙头，行业相关公司包括分众传媒等；3、游戏整体仍高景气度，优质精品内容厂商中长期受益逻辑不变，关注 21Q1 上线节奏及表现；4、影视及院线复苏，元旦电影票房表现创历史新高，关注后续春节档电影大片表现及其他影片定档情况；5、去中心化内容生态及产业链，关注平台型公司和中间服务型公司，以及 MCN 龙头等，继续享受高成长红利。 快手 20Q1-Q3 营收同增 49%，线上营销及电商业务收入占比进一步提升据港交所官网信息，快手已于 1 月 15 日通过上市聆讯。据快手聆讯后资料集显示，20 年前三季度，快手整体平均 DAU 及 MAU 分别达 3.05 亿及 7.69亿；短视频和直播点赞、转发及评论数达 2.34 万亿。20 年 1-11 月快手主站 APP 平均 DAU 及 MAU 分别达 2.64 亿及 4.81 亿，分别同比增长 53.64%及 48.65%,每位日活跃用户日均使用时长提升至 86.3 分钟；快手营业总收入达 406.8 亿元，同比增长 49.18%；其中在线营销/其他服务（主要为电商）收入占比进一步提升。快手电商交易规模快速增长，20Q1-Q3 规模达2,041 亿元，同增 1115%，20 年前 11 个月规模达 3,327 亿元，同增 686%。 各平台直播电商生态具差异，主播头部效应持续显现根据今日网红数据，2020 年淘宝、快手、抖音三大平台各自 GMV Top1000的主播年累计带货额分别达 1,068 亿元、1,020 亿元及 469 亿元。抖音平台直播带货成绩落后于淘宝及快手，平台最大头部主播罗永浩年带货额仅有 19.7 亿元，远低于薇娅的 310.90 亿、李佳琦的 218.61 及辛巴 121.15亿元，不同平台头部主播体量差距较大。同时，行业头部效应显著，淘宝表现尤为明显，快手主播带货成绩相对较为均衡，剔除头部超级主播后，中小头部主播 GMV 表现更好。直播间人气方面，淘宝直播千万人气直播间数量显著多于抖音及快手。 直播电商行业规范化发展，快手专业带货头肩部主播加速显露20 年下半年以来，快手站内中小头部主播逐渐显露，单月进入全网直播带货销售额排行榜 Top50 的主播数增长明显，家族式孵化的主播影响力渐弱。“燕窝事件”后，辛巴家族成员账号被封禁不同期限，20 年 12 月在辛巴家族仅一人入榜的情况下，快手平台仍有 25 位主播进入全网直播带货销售榜Top50，较上月增多 5 名。本次“燕窝事件”后，快手直播电商生态有望加速规范化，具备专业运营能力的头部主播有望继续快速成长。 风险提示：短视频平台变现渠道发展不及预期、行业监管政策变化 34.9836.7511.4022.8088.94