策略报告 | 投资策略专题 总量联合行业 三个月后看中国，疫情影响与展望 核心结论： 根据天风金工团队利用 SIR 模型对新冠肺炎 COVID-19 疫情的传播途径进行的预测，此次全国疫情的拐点将出现在 2 月 22 日左右，武汉市疫情的拐点则大概率出现在 2 月 24 日左右。 除此之外，我们的主要观点如下： 1、03 年非典时期经验表明，疫情对于市场的冲击是暂时的、情绪性的，而不是方向性、趋势性的。疫情过后，市场也会很快回到基本面上。但是无论是当前还是疫情之后，市场所有的关注点最终的落脚都是经济。由于 12 月以来的反弹隐含了经济企稳的预期，那么中期指数层面的机会就有赖于疫情缓和后，经济企稳预期的重新确立。 2、而经济层面能否企稳，又直接取决于货币与信用政策的部署。逆周期调节政策的最重要作用是修复市场对于经济过渡悲观的预期，防止上证指数出现系统性风险，这是保障科技板块取得绝对收益，同时各类科技主题能够持续活跃的必要条件。历史上没有哪次创业板的周度级别以上行情，是在上证指数连续下跌的过程中发生的。 3、近期自上而下对于当前及疫情后逆周期政策的态度更加明确。高层表态方面，总书记强调 “尽可能降低疫情对经济的影响”、“抓好在建项目复工和新项目开工”。财政政策方面，财政部追加下达 8480 亿地方债额度。货币政策方面，央行投放了超万亿的逆回购，并表示下次 MLF 利率和 2 月 20 日 LPR会较大概率下行。虽然逆周期政策传导到经济数据有赖于复工加快（对应制造业）同时政府放松对人员流动的管控（对应农民工）之后，但市场可能基于预期而提前反映。 4、结构方面，03 年的经验表明疫情并不会扭转中期的市场风格。但是，不同于 03 年，这一次传统经济的内生动能不足，未来虽有刺激政策，但传统经济部门修复空间有限，相关板块超跌反弹的幅度和持续性可能受限。其中景气度趋势最好的是处于复苏初期的地产竣工链条，虽然也会受到 1-2 个季度干扰，但从内生动力来说，将大概率是未来延续度最好的。 5、因此，在全球 5g 周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散化的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转。类似于 03 年的传统经济，虽然短期受到疫情的干扰，但在科技产业周期的内生推动力之下，新科技领域依旧是全年业绩趋势显著向好的部分。 风险提示：肺炎疫情的控制进展不及预期，经济超预期下行，政策实施力度不及预期，不可测事件影响等。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明