证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 86%69%51%34%17%0%-17% 2025和2030年非化石能源20%和25%，利好光伏 [Table_Main] 和电动车长远发展 增持（维持） 投资要点 电气设备7216上涨0.75%，表现强于大盘。风电跌3.71%，发电及电网跌2.72%，发电设备涨1.48%，光伏涨4.17%，新能源汽车跌1.7%，核电跌3.91%，锂电池涨0.15%，工控自动化跌1%。涨幅前三为大豪科技、锦浪科技、容百科技；跌幅前五为深圳惠程、正泰电器、S蓝谷、融钰集团、杭锅股份。 行业层面：电动车：11月电动车销20万辆，同环比+105%/24%，全年预期超130万辆；11月国内装机电量10.6gwh，同环比+69%/81%，其中宁德装机5.2gwh，占比49%；特斯拉上海11月交付2.2万辆，环增78%；上海特斯拉将生产高性能版Model 3，预计明年Q1开始交付；广汽与百度签署战略合作协议，探索智慧出行解决方案；小鹏汽车增发募资21.6亿美元，创中概史上最大规模首次股票增发；理想汽车计划推出纯电动车型，并将搭载最新的纯电技术平台；大众（安徽）公司揭牌，将投200亿建MEB新厂；澳大利亚IGO正考虑从天齐锂业手中收购Greenbushes锂矿的控股权；新能源：习大大宣布，到2030年中国单位GDP二氧化碳排放将比2005年下降65%+，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%；拜登宣布，39天后美国将重新加入《巴黎协定》；今年我国新增光伏装机量预计达35GW，“十四五”规划目标远高于“十三五”；欧盟成员国同意将2030年温室气体减排目标由40%提高至55%；中广核拟投建山西阳泉1GW风光储项目；极电光能大面积钙钛矿光伏组件效率再创新高，转换效率达18.49%。工控&电网：国家电网白鹤滩-江苏±800kV特高压直流工程开工。 公司层面：天合光能：公布激励计划拟向479人授予限制性股票3000万股，占总股本比例为1.45%。股权激励目标值为20-22年净利润11.9、22.9、34.5亿元，每年至少完成指标的80%才能触发激励，完成度为公司归属系数。在公司业绩目标至少达到触发值的情况下，激励对象当年实际归属的限制性股票数量=个人当年计划归属的数量×公司归属系数×个人归属系数。通威股份：12月8日完成向16名特定对象非公开发行股票登记手续，共募集资金59.43亿元，发行后总股本45.02亿股，定增价为28元/股。新宙邦：1）拟以支付现金的方式购买延安必康所持有的九九久74.24%股权，交易价格为22.27亿元；2）拟在南通投资2.5万吨新型电子化学品，投资金额预计7000万元，建设周期1年。投产预计年均销售收入1.46亿元。年均净利润2104.09万元。璞泰来：非公开发行0.51亿股新股，发行价格为90.55元/股，发行对象包括上汽颀臻（上海）资产管理有限公司等。永福股份：股东博宏投资、恒诚投资、博发投资拟将其所持有的1457万股转让给宁德时代，占总股本比例为8%。中来股份：1）张育政不再担任董事、副总经理，张超不再担任董事会秘书及副总经理；2）子公司泰州中来TOPCon电池量产转换效率已达到24.5%，是国内最高的量产效率。 投资策略：在爆款车型和年底退坡情况下，11月销售20万，12月有望历史新高，12月排产环比增5%以上超预期，供应链总体偏紧，全年销量到135万以上，明年国内预计200万+，同增50%+；11月欧洲主流注册超14万，同环比+227%/+13%，再次大超预期,今年上调至120万，同增100%+，明年进一步上修到200万辆+，同增70%+；美国拜登当选有望鼓励电动化，日本考虑20230年全电动化，明年电动车国内和海外均高增，强烈推荐全球供应链龙头和有价格弹性标的。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，2025年非化石能源占比25%，2030年25%超预期，欧盟碳排放目标提升到55%，美国拜登当选后回气候谈判，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程，短期各环节价格趋稳Q4旺季，今年国内装机估计40GW左右，同增30%；明年60GW+，今年全球120-130GW，同增10%，明年确定性大年，全球170-180GW，同增35%+，强烈看好光伏龙头。工控今年 Q1同降12.4%，先进制造同增15%+，Q2/Q3增长6.4%/6.7%，先进制造同增25%+/25%+，传统制造和基建行业也明显增长，11月好转加速，强烈看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电20年继续抢装，估计30GW+（20%+），海上风电持续增长。 重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、高增长低估值）、汇川技术（通用自动化持续大超预期、动力总成全面突破）、阳光电源（逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局）、新宙邦(六氟和电解液涨价、氟化工超预期)、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料价格坚挺）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备加强布局）、亿纬锂能（锂原&动力锂电龙头、电子烟投资收益极高）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、LG等海外客户放量）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、晶澳科技（组件一线品牌、前三季度超预期）、雷赛智能（控制卡和步进系统龙头、伺服全面起量）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：中信博、固德威、容百科技、比亚迪、三花智控、赣锋锂业、天齐锂业、爱旭股份、欣旺达、福莱特、良信电器、天合光能、嘉元科技、天奈科技、思源电气、正泰电器、麦格米特、星源材质、国轩高科、八方股份、林洋能源、金风科技、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。 风险提示：投资增速下滑，政策不达预期 公司估值： 0 [Table_Author] 2020年12月13日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业走势 电气设备沪深3002019-122020-042020-08 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备新能源行业周报：电动车年底销量普遍超预期，工控景气进一步向好》2020-12-06 2、《电气设备行业销量点评：10月海外电动车销量点评：海外市场高增持续，ID.3销量破万》2020-12-04 3、《电气设备新能源行业周报：电动车年底排产旺盛，光伏年底抢装明显》2020-11-29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1 / 39 东吴证券研究所