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天风证券-宏观经济-未来房地产投资到底由什么来决定? - 天风证券
宏观报告 | 宏观点评 未来房地产投资到底由什么来决定? 房地产投资的三个现象 从历史来看,房地产投资滞后于销售 2-3 个季度,销售对投资的影响非常显著。但在本轮房地产周期(2015-2016 年)中,投资滞后于销售 2-3 个季度的规律不再有效;2015 年以前,待售面积和投资的负相关系很强,待售多了则投资开发少,2015 年之后,两者关系变弱,待售大幅减少开发投资也没有大幅回升;2016 年之后,开发资金和新开工面积的相关性逐渐增强。 实证模型检验 2014 年后,房地产销售额、土地供给面积和房地产库存对投资的影响显著下降,开发资金来源对房地产投资的影响显著增强。其中,自筹资金的系对投资影响最大,贷款资金次之,其他资金的系数不显著 地产高杠杆和金融化 销售对投资影响下降,库存对投资的影响也下降(开发商谨慎投资,量出为入),投资和资金来源的关系上升,特别是和自筹资金的关系。这一现象的背后,反映了房地产行业正在发生的转型:地产金融深化。 风险提示:地产投资下滑超预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
共 12 页 2020-09-22
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