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通信行业2021年年度策略:方兴未艾新基建,云化物联露锋芒 - 国元证券
通信投资评级推荐维持方兴未艾新基建,云化物联露锋芒—通信行业2021年年度策略证券研究报告2020年12月分析师: 常启辉执业资格证:S0020517090001电话: 021-51097188 E-MAIL: changqihui@gyzq.com.cn报告要点行情回顾:高开低走,分化明显今年以来,5G进入大规模建设期,叠加年初新基建政策强力推动,通信行业大幅走强。年中受外部事件影响,科技板块低迷,通信板块随之调整,一路下跌。截止2020.11.30,申万通信行业全年下跌1.79%,位列子行业倒数第二,大幅落后主要指数。个股层面,内部分化明显,全年下来,IDC、光模块和物联网等新基建板块业绩与股价走势较好。光模块:双轮驱动景气度高,国内企业异军突起光模块是通信设备产业链中少数同时受益于5G建设和数据中心建设的品种。同时,由于网络流量的持续增长,光模块需要在传输速率、功耗、体积和集成度等方面不断迭代,因此它明显的具有成长属性。当前在5G和数据中心400G的双轮驱动下,行业保持着快速的增长,产业“东升西落”趋势明显,国内企业逐渐成为市场主力军,将充分分享行业增长和份额提升的红利。IDC:流量爆发背景下的黄金赛道IDC作为云基础设施,是承载数据流量的基本载体,其市场增长受流量爆发的直接驱动,而流量增长的天花板尚未达到。年初新基建政策的推出,数据中心跨界者增多,一线城市能耗指标虽有所放宽,但总体仍旧处于需求大于供给阶段。对应REITS试点政策的推出也将拓宽行业公司的融资渠道。我们认为未来5年乃至10年,IDC都处于黄金发展期,重点看好在核心城市拥有丰富能耗指标的龙头企业。请务必阅读正文之后的免责条款部分报告要点份额。投资建议物联网:模组环节确定性高,国内厂商后来居上物联网被称为科技发展的第三次浪潮,市场空间广阔。当前正处于物联网场景快速渗透的阶段,物联网终端连接数的大幅增加是主要特征,对应通信模组环节是确定性最强,落地最早的领域。国内厂商凭借工程师红利,成本控制能力逐渐成为行业主力军,不断压缩海外厂商市场5G建设在国内拉开大幕,运营商资本开支处于上行周期。同时,云厂商资本开支持续增加,奠定下游IDC和光模块行业景气度。物联网正处于应用场景不断渗透阶段,对应标准化的模块环节确定性高。基于此,我们给予通信行业“推荐”评级。建议重点关注中际旭创、新易盛、光环新网、移远通信、广和通。请务必阅读正文之后的免责条款部分目录•第一部分:新基建加码,行业景气正当时•第二部分:光模块:双轮驱动景气度高,国内企业异军突起•第三部分:IDC:流量爆发背景下的黄金赛道•第四部分:物联网:模组环节确定性高,国内厂商后来居上•第五部分:投资建议与推荐个股•第六部分:风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分1 新基建加码,行业景气正当时1.1资本开支回暖,带动下游产业链景气度2020年为5G规模建设元年,三大运营商5G主设备二期合计集采52万站。根据工信部数据,截止9月底,全国开通5G基站69万站,提前完成建设目标。三大运营商资本开支达到3348亿元,同比增长11.5%,其中5G开支达到1803亿元,占比为53.85%。图2:三大运营商5G开支(单位:亿元)请务必阅读正文之后的免责条款部分51 新基建加码,行业景气正当时1.1资本开支回暖,带动下游产业链景气度全球主要云厂商资本开支自2018Q2开始出现阶段性下行,至2019Q2触底。2019Q3至今延续增长态势,带动上游云基础设施产业链景气度回升。2020Q1北美四大云厂商资本开支合计201.25亿美元,同比增长40.44%,增速达到近六个季度最高,环比增长6.09%,环比持续改善。2020Q2和Q3,四大云厂商资本开支分别为206和238亿美元,持续环比改善。图4:北美云厂商资本开支情况请务必阅读正文之后的免责条款部分61 新基建加码,行业景气正当时1.1资本开支回暖,带动下游产业链景气度2020年前三季度,申万通信板块公司实现营业收入5198.89亿元,同比增长2.84%;实现归属母公司股东净利润173.45亿元,同比增长181.88%。净利润大幅增加的原因是,2019年行业底部,部分公司计提商誉减值,导致当年度亏损额度较大。图6:申万通信板块归母净利润及增速(单位:亿元)请务必阅读正文之后的免责条款部分7
共 48 页 2020-12-31
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