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食品饮料行业新消费系列专题二:以日本为镜观中国预调酒市场发展趋势 - 兴业证券
行业 研 究 行业专题研究报告 industryId# 其他酒类 推荐 (维持 ) #relatedReport# 相关报告 投资要点 行业视角下,外在高税率、内在供需共振推动日本RTD品类扩容式发展 ⚫ 日本酒精饮料行业发展历经四大阶段:阶段一(1970-1994):经济快速增长,啤酒消费持续扩容;阶段二(1994-2003):税改推动非啤酒品类多元化,RTD进入渗透期;阶段三(2003-2009):经济景气度下行,RTD增长放缓;阶段四(2009至今):顺应消费新趋势,RTD持续扩容。 ⚫ 外因、内因协同推动品类多元化变迁:外部因素来看,过高的啤酒税是推动啤酒市场衍生出RTD的底层逻辑。内部因素来看,供需两端引导带动RTD新品类扩容,需求端新一代年轻消费群体结构和场景演变,品类丰富、口味多样的RTD符合市场趋势,供给端龙头企业持续投入RTD市场,精准营销叠加品类多样化,积极铺设流通渠道,消费人群不断拓展。 龙头视角下,三得利品牌、产品、渠道、管理协同,打造RTD优势大单品 ⚫ 三得利如何在RTD市场形成竞争优势:1)品牌基因:个性化IP结合广告创新,品牌形象深入人心;2)产品基因:持续推进消费者调研,产品研发契合本土消费者口味偏好;3)渠道基因:期初开设三得利酒吧迎合餐饮渠道发展,宅饮趋势下投入大量地推人员深耕流通渠道;4)管理基因:四代传承企业家精神,战略、战术明确、执行到位。 ⚫ -196℃ Strong Zero、和乐怡两大单品成功有迹可循:1)-196℃ Strong Zero:顺应健康宅饮和高度RTD消费趋势推动其市占率反超冰洁,精选成熟气质代言人打造啤酒替代品,19年销量破7亿罐,13-19年销量CAGR达到8.6%。2)Horoyoi和乐怡:精致包装主打女性市场,温和口感降低饮酒门槛,19年销量达到3亿罐,13-19年销量CAGR为6.3%。 ⚫ 朝日缘何在RTD市场稍逊一筹:1)战略层面不够重视RTD市场;2)战术层面大单品执行定力不足,消费者产品记忆不够聚焦;3)逐步重视并发力RTD市场,未来有望提升其RTD品类市场份额。 对标日本,中国RTD市场迎来扩容机遇期,重点推荐百润股份 对标日本来看,中国啤酒市场已步入成熟期,考虑到中国自身市场足够大,相比国际化而言多元化为最优解,当前中国RTD市场在龙头百润引领下已初具规模,进入快速增长阶段,未来空间巨大。 ⚫ 百润股份:新品迭代、渠道裂变,进击的RTD龙头。对于百润而言,所处的RTD行业在经历上轮调整后,本轮从供需两端来看扩容均具备持续性。作为RTD行业引领者,百润在品牌认知、新品迭代、渠道拓展、产能布局等方面均具备先发优势,未来仍有望处于主导地位,强者恒强。 投资建议:通过分析日本RTD龙头三得利,其通过打造品牌、产品、渠道、管理四大优质基因,进而形成RTD品类竞争优势。对比来看,百润在RTD领域市占率高达86%,形成“微醺-清爽-强爽”系列矩阵满足多元化需求,高线城市深度分销/低线城市渠道下沉协同推进,同时已布局上海、天津、成都、佛山四大全国化生产基地,从品牌认知、新品迭代、渠道拓展、产能布局等方面来看百润均具备先发优势,建议积极关注。 风险提示:宏观经济下行风险,食品安全风险,RTD市场竞争加剧风险。 #title# 以日本为镜观中国预调酒市场发展趋势 ——新消费系列专题二 11 2021年07月28日
共 28 页 2021-08-04
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