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2018年传媒行业-影视行业限酬:“外部监管+行业内生发展”迎来拐点,或重构影视剧产业价值链 - 广发证券
核心观点:事件1)此前2017年9月4家协会联合发布《关于电视剧网络剧制作成本配置比例的意见》;2018年6月,中央宣传部、文化和旅游部、国家税务总局、国家广播电视总局、国家电影局等部门称将联合治理影视行业天价片酬“阴阳合同”偷逃税等问题。2)2018年8月11日,视频网站爱奇艺、优酷、腾讯视频,联合6家影视制作公司正午阳光、华策影视、柠檬影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒共同发布联合声明,“共同抵制艺人‘天价’片酬现象”,“共同抵制偷逃税、‘阴阳合同’等违法行为”。同天首都广播电视节目制作业协会发表《关于加强行业自律,遏制行业不正之风的倡议。8月12日,以华谊兄弟为会长单位,汇集了博纳影视、横店影视、乐视花儿影视、唐德影视等400余家影视企业的横店影视产业协会发表《关于“加强行业自律、规范行业秩序、促进影视精品创作”的倡议》。核心点评观点1)监管力度空前,产业链条各个环节得以加入,我们认为这轮控制明星片酬将起到实质性作用,长远来看或将对整个影视行业有极强的影响和各个产业价值链的重构作用。2)我们认为当前国内演员确实处于溢价状态,短期其价格抑制将部分取决于行政手段和行业自律约束,中期取决于观众理性的力量逐步让剧集预算倾向于制作费用相关,长期偶像、明星的大量供给同样会对演员要素的定价形成约束。降价的传导路径我们认为或是:“二线明星到一线明星”、“实际价格到名义价格”。3)演员成本的下降最直接的影响是影视作品的成本结构得到调整。短期来看对于影视剧公司来说或将提升毛利率和改善现金流情况,但中长期来看或破坏了此前剧集涨价的微观逻辑。对于视频网站平台方来说,上游价格下降将加强渠道的议价能力,或者提升净利率水平或者更快速地帮助打造版权库壁垒,对下游环节整体利好。整体上,本轮监管政策的出台或将实质性重构影视剧产业的价值链,我们预计后续将陆续有细则出台,对各个产业环节的影响有待进一步评估。
共 9 页 2020-09-22
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