[Table_Title] 伟星股份（002003.SZ） 智造水平行业领先，国际化和大辅料战略支撑成长 核心观点： 伟星股份：一站式服装辅料供应商，服装辅料行业领军企业。公司主营拉链、纽扣等服装辅料的研产销。2020 年，公司年产纽扣 101 亿粒、拉链 6.5 亿米，是国内服装辅料行业的领军企业。⚫ 创新研发+完善渠道+智能制造铸就伟星股份护城河。截至 2020 年末，公司拥有研发人员约 700 名，研发投入超亿元，获得国内外专利 667项，并在上海建立设计中心，已成为国内技术和设计实力积淀最雄厚的服装辅料公司之一；公司近 50 家销售机构覆盖全国，构建了辐射全球五十多个国家的国际化营销服务体系，与全球众多知名服装品牌建立了战略合作伙伴关系；公司推进智能化、自动化建设，带动人均产出（2015-2020 年 CAGR5.0%）、拉链产能（2015-2020 年 CAGR10.2%）和快反能力持续改善，利润水平长期保持行业领先地位。2021H1 公司实现归母净利润/扣非归母净利润 2.37/2.33 亿元，同比变化-4.30%/+90.91%，较 2019H1 增长 42.54%/48.25%。⚫ 未来：推进国际化和大辅料战略，股权激励设定高增长。公司持续在海外建立生产基地，建设营销网络，海外业务有望持续保持快速增长；依托现有的平台和销售网络，公司可进行同心圆式扩张，通过自主拓展或收购兼并的方式进一步拓展织带、塑胶制品、标牌等其他辅料产品。2020 年公司第四期股权激励计划设定相对 2019 年业绩，2021-2023年扣非归母净利润增速不低于 15%/32%/52%。公司 2020 年年报披露，公司计划 2021 年实现营业收入 31 亿元（YoY+24.20%）。⚫ 盈利预测与投资建议。预计 21-23 年公司 EPS 分别为 0.50/0.57/0.66元/股。参考可比公司 2021 年平均估值，给予公司 2021 年 PE 估值 16倍，对应合理价值 8.06 元/股，维持“增持”评级。⚫ 风险提示。宏观经济与景气度下行的风险，生产要素成本持续上升的风险，国际贸易环境不确定性增加的风险。 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心