评级 增持(维持) 2020年11月29日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 85 2.03 1.92 沪深300非银金融(申万) 资料来源：申港证券研究所 行业基本资料 股票家数 行业平均市净率 市场平均市净率 行业表现走势图 行业研究 行业研究周报 申港证券股份有限公司证券研究报告 新三板转板规则解读 保险代理人迎新规 ——非银金融行业周报 投资摘要： 市场回顾： 元金融1.32。 每周一谈： 新三板转板规则出台 自11月13日至11月27日收盘，非银金融板块上涨3.91%，沪深300指数上涨0.76%，非银金融板块相对沪深300指数领先3.15pct。从板块排名来看，与其他板块相比，非银金融行业本周涨幅为3.91%，在申万28个板块中位列第2位，表现突出。当前2.03水平，再次突破2。子板块PB分别为，证券2.10，保险2.29，多子板块周涨跌幅分别为：证券2.58%，保险5.19%，多元金融-1.40%。 股价涨幅前五名分别为湘财股份、国盛金控、国联证券、中泰证券、国金证券。 股价跌幅前五名分别为红塔证券、招商证券、光大证券、越秀金控、华安证券。 沪深交易所于2020年11月27日分别对新三板公司转板上市办法公开征求意见。 科创板和创业板提出五个基本条件和两个三板的“1000”指标： 股东人数不少于1000人。 董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。 对比直接上市的“松”与“严”： “松”：审核时长2+2，交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定；转板公司及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总6,0005,0004,0003,0002,0001,0000“严”：转板企业需满足科创板或创业板首发发行条件，同时符合科创板和创业计不超过2个月。 板的行业定位。 现精选层企业部分满足条件： 截至2020年11月29日，共有36家企业，其中19家企业市值超过10亿，5家在8-10亿，12家低于8亿。11月成交量平均为838万股，日均成交量为23万股。精选层平均市盈率21.92，中位数21.91，相对比，科创板平均市盈率92，创业板平均市盈率60。 保险代理人迎新规 2020年11月23日，银保监会发布《保险代理人监管规定》，将于2021年1月1日起施行，统一监管保险中介机构和个人的标准最终落地。 新规利好龙头险企。从多个维度加强保险公司对代理人高质量发展的监管要求，根治市场乱象，则有利于龙头规范的险企提升市场业务。龙头险企能够较早启动渠道转型升级，提升队伍质量，更利于抢占优质代理人资源。 投资策略及重点推荐：我们认为新三板转板新规将提振投行业务，长期利好创投及具备新三板布局的专业化券商。保险代理人规定将有利于龙头规范的险企提升市场份额。我们建议投资者把握中信证券、新华保险等头部券商、保险的长期机会，同时关注中信建投等新三板布局券商。 风险提示：资本市场监管加强的风险；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 非银金融行业研究周报 1. 每周一谈 1.1 新三板转板规则出台 沪深交易所于2020年11月27日分别对新三板公司转板上市办法公开征求意见。 科创板和创业板提出的转板条件六大共同点： 第一，精选层连续挂牌一年以上，且最近一年内不存在股转公司规定的应当调出精选层的情形。 第二，公司及其控股股东、实际控制人不存在最近3年受到中国证监会行政处罚，因涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见，或者最近12个月受到股转公司公开谴责等情形。 第三，公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上。 第四，股本总额不低于人民币3000万元。 第五，股东人数不少于1000人。 第六，董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。 对比直接上市的“松”与“严”。“松”：审核时长2月+2月，交易所自受理申请文件之日起2个月内作出是否同意转板上市的决定；转板公司及其保荐人、证券服务机构回复本所审核问询的时间总计不超过2个月。转板仅需交易所审核，无需证监会注册。 “严”：转板企业需满足科创板或创业板首发发行条件，同时符合科创板和创业板的行业定位。其中上交所强调，转板公司需对是否符合科创板定位进行自我评估并提交专项说明。 表1：科创板和创业板上市财务标准对比 创业板 科创板 标准一 最近两年净利润均为正，且累计预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润净利润不低于5000万元 均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元 标准二 预计市值不低于10亿元，最近预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收一年净利润为正且营业收入不入不低于人民币2亿元，且最近三年研发投入合低于1亿元 计占最近三年营业收入的比例不低于15% 标准三 预计市值不低于50亿元，且最预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收近一年营业收入不低于3亿元 入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元 预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元 预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资 标准四 无 标准五 无 资料来源：申港证券研究所 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 17 证券研究报告