1 月投资策略 行业投资策略 行业震荡向上，看好格局优化企业 行情回顾：港股与海外纺服龙头表现较好12 月至 1 月初，A 股大盘指数持续上涨，港股小幅向上，而纺服板块中，A 股震荡下行，港股上涨趋势优于大盘，海外纺服龙头维持上涨趋势。 品牌渠道：Q4 延续加速恢复势头，月度小幅波动服装社零在 9-10 月增长加速，11 月增速放缓，12 月有望回升，线上呈现相近趋势。重点公司天猫旗舰店 12 月销售额普遍大幅高增长，单店销售过亿品牌中，增幅 15%-30%：全棉时代；30%-50%：波司登、森马；50%-100%：阿迪、耐克、巴拉巴拉、安踏、李宁；100%-200%：太平鸟、海澜之家；200%以上：FILA。 制造出口：基本面持续复苏，汇率与货柜短期拖累中国服装出口持续正增长，纺织品（含口罩）出口增速回落至接近疫情前水平，亚洲服装主要出口国 PMI 进一步回升至景气水平，内外棉价格波动上升。全球货柜紧张，集装箱运价指数创新高，人民币持续升值，对出口企业造成一定程度的负面影响。 纺服板块公司公告与行业新闻一览公告方面，部分公司公告债转股、股权激励，滔搏、波司登、宝胜国际发布了业绩报告，安踏体育合营公司出售资产。行业新闻包括 UA 推出Curry Brand，欧美品牌发布假日季数据等。 风险提示1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；4.汇率与原材料价格大幅波动。 投资建议：基本面复苏延续，坚守格局优化企业维持对板块基本面持续向好的判断，看好长期龙头的竞争格局进一步优化。供应端短期受汇率和货柜紧张影响无碍优势企业中长期核心业务经营，需求端 11 月小幅波动无碍季度良好趋势，我们港股重点推荐申洲国际、安踏体育、李宁、滔搏、波司登，A 股推荐森马服饰。