我们认为，电影在线票务平台未来的盈利模式主要来自：1）参与上游宣传与发行、投资制作等环节获取票房分成；2）挖掘用户的多元文娱消费内容，开发体育、演出等多门类在线票务市场；3）引导用户观影与其他休闲服务类内容的消费需求整合。在线票务作为电影产业链的重要环节，预计将通过垂直整合与横向外延等途径，加速电影产业互联网化、一体化与泛娱乐化进程。行业观点在线票务行业渗透率趋于饱和，“小镇青年”或是稳增长主力。2015年第4季度，国内电影在线票务的行业渗透率为78.56%，已实现影众线上购票渠道的全面覆盖，市场趋近饱和。鉴于三四五线城市年轻消费群体的票房贡献仍有较大提升空间，预计电影票务整体市场规模将继续扩张，但难获现象级增长态势。市场竞争渐现“马太效应”，催生寡头垄断新格局。在经历电影团购向在线选座的功能性升级、粗放“票补”导流量的两大竞争阶段后，合并口径下光线传媒（猫眼电影）、腾讯系（微影时代、大众点评）、阿里系（淘票票、支付宝电影频道）和百度系（百度糯米）2016年上半年的在线票务市占率累计已超90%。在资金与资源等垄断因素的推动下，行业准入壁垒正持续得以强化，预计在线票务市场未来仍将维持高集中度发展趋势。在线票务商通过拓展横向变现途径和纵向产业链延伸增加变现途径。在线票务的横向变现主要分为文体消费和周边团购两大维度，相较于演艺票务市场，体育赛事在线票务的处于起步阶段，空间较大。电影在线票务的纵向延伸则围绕产业链上下游各环节展开，其中切入上游端影片投资制作与宣传发行、进而参与票房分成有望成为未来在线票务平台新的盈利途径。在线票务通过对电影内容生产、宣传发行、影院合作等环节的颠覆式创新，进而推动电影产业的互联网化进程。在内容生产方面，在线票务平台可以利用亿级活跃用户的“大数据画像”，通过了解用户的内容偏好来指导电影制作，从而实现高人气电影的工业化生产；在宣传发行方面，在线票务平台基于数量庞大的存量用户，可以实现短时间、低成本、高效率地进行精准式宣传与营销；在影院合作方面，在线票务平台通过用户流量的引入来提高影院上座率，并以网票预售等形式指导影院排片，共同实现电影票房的收入最大化。投资标的推荐组合：光线传媒、文投控股、当代东方风险提示电影产业发展低于预期；产业链整合效果不理想2881327536694063445748515245150707151007160107160407160707国金行业沪深3002016年07月07日传媒互联网行业在线票务深度报告评级：买入维持评级行业深度研究证券研究报告