投资要点中信证券研究部胡雅丽电话：021-20262103邮件：huyl@citics.com执业证书编号：S1010510120019郭毅电话：010-60836739邮件：guoyi@citics.com执业证书编号：S1010514070005殷睿电话：021-20262148邮件：yinrui@citics.com执业证书编号：S1010515080003联系人：刘凯电话：010-60836579邮件：kailiu@citics.com相对指数表现资料来源：中信数量化投资分析系统相关研究1.新三板市场互联网营销行业2016年投资策略—大数据时代的营销变革与重构……………..………2015-11-302.90后消费新主张之营销篇—营销经济变迁，数字营销迎来井喷期………………..……….2015-11-23.新三板互联网营销行业跟踪报告—微信商业帝国强势崛起，点点客外延布局微商市场………………2015-09-174.新三板互联网营销行业深度研究报告之一—微信商业帝国强势崛起，O2O、微商和互联网金融浪潮风起云涌…………………………2015-06-265.新三板市场互联网营销行业2015年下半年投资策略—智慧生活大幕开启，营销浪潮风起云涌….2015-05-12报告源起：人工智能时代的营销变革与重构。谷歌、Facebook、IBM、百度均重金布局人工智能（AI）产业，2016年谷歌围棋人工智能AlphaGo赢得人机大战更是引起了产业界和资本圈的高度关注。2014年我国广告行业市场规模约5130亿元，其中互联网广告市场规模约1500亿元。广告主一直以来的目标就是将广告传达至目标用户，而人工智能和大数据正在与广告行业深度融合并对广告行业产生深远的变革和影响。目前最成熟的人工智能商业化应用之一就是在互联网及程序化广告行业，精准和高效的投放机制将彻底改变传统广告市场，媒介购买转变为受众购买将成为大势所趋。随着电视、报刊杂志等传统媒介的日渐式微，PC和移动等新媒介，社交、电商和场景等新模式正在与智能营销浪潮深度融合。PC端DSP智能化已成熟，程序化投放实现ROI最大化。程序化购买在过去三年内实现了从0到100亿元的高速增长，产业链日益成熟。目前程序化购买每天汇集的流量已达130亿PV，占全部广告位流量的1/3。依赖大数据与机器学习算法，程序化购买破解了“劳动密集”魔咒，实现受众精准定位、广告投放价值最大化。程序化购买具有三大智能化优势：受众购买、广告主预算的动态分配及ROI提升。移动DSP引领智能化转型，移动广告出海趋势清晰。2015年中国移动程序化购买展示广告的市场规模约34亿元，同比增长763%，2018年有望达到约250亿元，4年CAGR为65%。相比PC端，移动程序化购买从技术能力、广告形式创新、数据积累等三方面实现价值升级，增长空间巨大。移动广告平台纷纷推出DSPAN（广告平台+DSP）模式，积极转型移动程序化购买。国内移动互联网市场过度竞争引发挤出效应，海外移动营销市场广阔，出海成为移动营销行业最重要趋势之一。移动社交平台海量用户数据，O2O场景营销需求巨大。微信作为移动互联网的超级入口，月活已超5.5亿。在“互联网+”与传统产业融合的浪潮下，依托于微信等移动社交平台的O2O模式将能有效对接线上线下商机，而营销有望成为其中的核心环节。目前，O2O营销供需缺口巨大，营销精准度有待提升。场景营销可获取包含用户地理位置等在内的更丰富的用户数据，发展前景良好。风险因素：经济下滑致使广告主预算下降、市场竞争加剧等。行业判断和投资策略。人工智能和大数据时代，广告营销产业将发生深刻的变革，我们看好数字营销产业的发展前景，建议重点关注主板和新三板的相关公司。（1）主板投资策略：建议把握两条主线——拥有数字媒介和流量资源的平台型公司、拥有娱乐内容制作实力并积极谋划内容营销的公司，重点推荐省广股份、利欧股份、华策影视。（2）新三板投资策略：建议重点把握拥有核心技术能力和深厚数据积淀的细分领域优质公司，重点推荐汇量科技、易点天下、有米科技、哇棒传媒、光音网络、点点客、亿玛在线、沃捷传媒；建议关注银橙传媒、璧合科技、木瓜移动、喜宝动力、随视传媒。简称股价EPS（元）PE评级（元）141516E17E141516E17E省广股份18.020.470.610.781.0338302317买入华策影视24.480.360.440.650.8468563829买入光音网络104.80.772.003.565.71135522918买入有米科技28.410.520.520.901.1854543224买入哇棒传媒17.170.240.401.121.6273431511买入利欧股份17.670.480.430.540.7137413325暂无汇量科技59.66NA1.192.374.15NA502514暂无注：利欧股份、汇量科技预测为Wind一致预期，股2016年4月21日收盘价-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%沪深300媒体Ⅲ150415150528150710151006151105151205150821151013151124160106160224160407160104160203160304160403