汽车行业月报 1月汽车销量迎开门红，新能源销量再创新高 1 月沪深 300 上涨 2.7%，申万汽车指数上涨 2.5%，表现基本同步。1 月 乘用车销售 204.5 万辆，同比增长 26.8%；商用车销售 45.8 万辆，同比增 长 43.1%。春节前旺季需求较好，1 月乘用车批发和零售销量持续回暖。 随着国内经济持续复苏，政策刺激消费，预计后续销量有望继续增长。1 月卡车、客车销量均同比大幅增长，预计重卡、轻卡高景气度有望延续， 客车有望恢复增长。1 月新能源汽车销量高速增长，实现销售 17.9 万辆， 同比大幅增长 238.5%，预计 2021 年有望高速增长。2020 年 1-12 月汽车 行业收入增速提升，利润总额降幅扩大，后续有望随销量回暖增速转正。 汽车行业景气度持续上行，建议增配板块个股。 主要观点 1 月乘用车零售与批发销量同比稳定增长。根据乘联会数据，1 月狭义 乘用车批发销量达 202.8 万辆，同比增长 26.8%；狭义乘用车零售销量达 216.0 万辆，同比增长 25.7%，春节旺季需求较好，批发和零售销量持续 回暖。随着国内经济持续复苏，政策刺激消费，预计后续销量有望继续 增长。但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响，需要关注相关 风险。豪华车延续良好表现，零售销量增速达 44%，合资品牌零售销量 增长 13%，自主品牌零售销量增长 38%，其中长城汽车、长安汽车等表 现突出，相关车企及供应链有望受益。 1 月商用车销量创新高，重卡及轻卡持续热销。1 月商用车销售 45.8 万辆，同比增长 43.1%。卡车销售 42.2 万辆，同比增长 44.3%，其中重 卡、中卡、轻卡销售同比分别增长 57.2%、66.1%、44.7%，微卡同比下 降 10.8%。1 月卡车继续刷新月度记录，国三替换等推动重卡销量持续 高增长，大吨小标治理等带来轻卡销量快速增长，2021 年重卡及轻卡 有望保持高景气度，相关产业链将持续受益。客车销量 3.6 万辆，同 比增长 30.1%，大、中型客车同比减少，轻型客车销量实现增长。随 着疫情好转及国内经济复苏，客车销量逐步回暖，预计 2021 年有望实 现增长。 1 月新能源汽车销量高速增长，再创单月记录。1 月新能源汽车销售 17.9 万辆，同比增长 238.5%，主要是政策推动产销持续回暖，及去年 疫情等影响同期基数较低所致。随着新能源鼓励政策的陆续出台以及 经济持续回暖、需求逐步恢复，预计 2021 年新能源销量有望实现高增 长。1 月份新能源乘用车批发突破 16.8 万辆，同比增长 290.6%。车企 方面，1 月新能源乘用车销量前十车企均同比增长，受益于五菱宏光 MiniEV、特斯拉 Model3、比亚迪汉等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、 特斯拉销量位列前三。1 月 6 米以上新能源客车销售 2606 辆，同比下 降 11.5%（年初一般为公交车等销售淡季），其中宇通客车、金龙客车、 中通客车销量稳居前三。2020 上半年受疫情影响需求减弱，下半年逐 步恢复，预计 2021 年新能源客车有望实现正增长。 1-12 月汽车行业收入增速提升，利润总额降幅扩大。据中汽协数据， 2020 年 1-12 月 17 家汽车工业重点企业集团实现营业收入 42446.8 亿元， 同比增长 5.2%，增速小幅提升；实现利润总额 2791.9 亿元，同比下降 10.8%，降幅有所扩大。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入 有望保持增长态势，利润总额增速也有望实现转正。 投资建议 整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、 长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车 销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车、宇通客车等。 零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局 产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华 翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。 新能源：新能源汽车销量 2021 年有望爆发，后续高增长确定性强。推 荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的均胜电子、拓 普集团，关注旭升股份、富奥股份等。 智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯 特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。 风险提示 1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。