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半导体设备行业2021年投资策略:行业受益全球数字化,国产设备将逆势而上 - 中银证券
机械设备|证券研究报告—行业深度 强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 买入 中微公司 买入 北方华创 买入 华峰测控 买入 精测电子 买入 芯源微 买入 长川科技 增持 万业企业 未有评级 晶盛机电 未有评级 ACMR 688012.SH 002371.SZ 688200.SH 300567.SZ 688037.SH 300604.SZ 600641.SH 300316.SZ ACMR.O 148.41 172 280.1 47.58 99.5 23.31 16.84 28.04 82.62 资料来源:万得,中银证券 以2020年11月30日当地货币收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 机械设备 证券分析师:陶波 (8621)20328512 bo.tao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300520060002 证券分析师:杨绍辉 (8621)20328569 shaohui.yang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300514080001 联系人:朱祖跃 zuyue.zhu@bocichina.com 一般证券业务证书编号:S1300120080005 半导体设备行业2021年投资策略 2020年12月1日 行业受益全球数字化,国产设备将逆势而上 全球半导体设备行业将持续处于高景气阶段,中国大陆晶圆厂设备采购需求旺盛,半导体设备国产替代继续突破。 支撑评级的要点 成长性大于周期性,竞争格局高度集中。半导体设备行业过去20多年稳定增长,年均增速8%,信息技术进步为半导体设备行业整体呈阶段性成长趋势奠定基础。在先进制程、存储支出复苏和中国市场的支撑下,SEMI上修2020年的全球半导体设备出货预估至650亿美元,预计2021年或许将达700亿美元。竞争格局方面,半导体设备行业集中度持续提升,2018年全球CR3为50%,CR5为71%。具体来看,各类半导体设备均被行业前1-4家公司垄断。 半导体设备行业将持续处于高景气阶段,DRAM投资有望回暖。短期看,半导体设备行业景气上行:今年8-10月,北美半导体设备出货额同比增速分别为33%、40%和27%;TSMC单月营收维持高位, 1-10月收入累计同比增长27.7%;8英寸晶圆产能需求提升、产能吃紧,多个晶圆厂计划涨价或扩产;国际设备龙头三季度设备交付和收入确认迅速恢复,看好市场发展前景。长期看,先进制程设备投资需求大,将为行业长期增长奠定基础,具体来看:1)ASML三季度业绩超预期,新接订单大幅反弹,EUV占比高;2)台积电先进制程收入贡献超6成,预计未来将持续加大先进制程投资力度;3)三星也正在加快先进制程追赶步伐。 本土晶圆厂设备采购需求旺盛。年初以来,国内长江存储、广州粤芯、上海积塔、中芯南方等产线也取得新进展。根据中国国际招投标网,今年以来,长江存储、上海华力、华虹无锡、上海积塔、中芯绍兴、合肥晶合本土晶圆厂正在加大设备采购力度。 半导体设备国产替代继续突破,工艺验证提升国产覆盖率空间。在内外部因素共同推动下,国内半导体生态圈逐步完善,各类半导体设备均有布局,一线国产设备将持续提升国产化率,二线国产设备企业将继续实现从0-1的全面突破。根据中国国际招投标网,截止10月末,本土主要晶圆产线设备国产化率达13%,其中去胶、CMP、刻蚀、清洗、热处理和PVD国产化率分别达66%、24%、23%、22%、22%和14%,其中一线龙头中微和盛美有望加快国际化。测试设备方面,国产品牌开始迈向SOC和Memory测试市场,而晶盛与晶能在硅片生长与加工设备方面取得突破。 投资建议 A股半导体设备推荐组合:中微公司、北方华创、万业企业、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微,关注晶盛机电、盛美半导体等。 评级面临的主要风险 半导体设备国产化进程放缓,零部件进口受到贸易战影响,部分企业因定位低端产品而低于预期,疫情持续影响半导体下游应用领域景气度,中美科技战进一步升级影响到高端设备进口。 目录 成长性大于周期性,竞争格局高度集中 ................................................ 4 过去20多年稳定增长,年均增速8% ...................................................................................... 4 信息技术进步是半导体设备行业阶段性攀升的推动力 ............................................................. 4 行业竞争格局高度集中 ............................................................................................................ 5 半导体设备行业将持续处于高景气阶段 ................................................ 7 半导体设备行业景气上行 ......................................................................................................... 7 先进制程为行业长期增长奠定基础 .......................................................................................... 9 本土晶圆厂设备采购需求旺盛 ............................................................ 13 年初以来,中国大陆多个晶圆厂取得重大进展 ...................................................................... 13 中国大陆晶圆厂加大设备采购力度 ........................................................................................ 13 半导体生态圈逐步优化,设备国产替代多点开花 ............................... 16 内外双重因素影响下,国内半导体行业生态逐步优化 ........................................................... 16 制程设备:进口替代多点开花,国产龙头开拓海外市场 ........................................................ 16 测试设备:国产品牌开始迈向SOC和MEMORY测试市场 ..................................................... 17 硅片生长与加工设备:晶盛与晶能双双突破 .......................................................................... 18 投资建议:行业景气向上,国产设备继续突破 ................................... 20 风险提示 ............................................................................................ 22 2020年12月1日 半导体设备行业2021年投资策略 2
共 24 页 2020-12-04
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