核心观点李建伟军工分析师S1010519060003本周更新观点：中美经贸磋商不确定性仍存，市场风险偏好存下行风险。考虑到军工行业受贸易摩擦影响较小，当前板块估值处于合理区间中下部，建议关注业绩弹性及确定性相对较大的元器件标的。本周聚焦：1999年至2017年四次阅兵中，机械化和信息化装备类别及数量不断增多，显示中国国防现代化取得突飞猛进的发展。▍阅兵展现国防机械化、信息化建设成果。改革开放以来，中国国防工业突飞猛进，机械化、信息化建设成果斐然，4次阅兵中受阅机械化、信息化装备类型和数量不断增加。机械化方面，加油机、大型运输机等战略装备陆续亮相，轮式、履带式地面装备增多显示我军战术机动能力不断加强，机械化的后装保障装备将有效提升军队战斗力。信息化方面，受阅装备由1999年的0辆/架，增长至2017年的88辆/架，战略支援部队成立及受阅，中长期信息化装备有望得到重点发展。▍上周回顾：上周（9月23日-9月27日）国防军工板块指数下跌6.08%，弱于深证成指（下跌3.36%）、上证综指（下跌2.47%）。重点个股表现强于板块，中航光电（-2.80%）、中航机电（-3.55%）、中直股份（-3.72%）、航天电器（-4.63%）、中航沈飞（-6.27%）、火炬电子（-8.82%）。▍政策和短期主题：美再次制裁中国企业。据券商中国报道，针对美国25日对数家运输伊朗石油的中国企业以及一些个人实施制裁，中国外交部表示强烈不满和坚决反对。26日美国国际贸易委员会决定对半导体设备及其下游产品发起337调查，涉及TCL集团、海信集团、联想集团等企业。据环球网转引彭博社27日报道，白宫正考虑限制美国资本对中国投资，28日美国财政部予以否认。26日中国商务部表示“不可靠实体清单”制度正在履行国内程序。第十三轮中美经贸高级别磋商将于10月在华盛顿举行，后续发展不确定性仍存。▍北美局势：美“电话门”风波持续升级。据环球网等报道，美国一名情报界人士8月检举特朗普在与乌克兰总统泽连斯基通话时以军事援助为筹码施压乌方调查美国民主党总统候选人拜登。24日美国众议长佩洛西宣布就“电话门”对特朗普启动弹劾调查。25日白宫公布电话通话记录，记录显示特朗普称拜登干预乌克兰司法，并希望乌方调查此事。27日美国政府乌克兰问题特使库尔特辞职，同日众议院向国务卿蓬佩奥发放传票，要求他配合调查。美“电话门”风波持续升级。▍风险因素：军民融合政策支持低于预期，军工领域国企改革进度慢于预期等。▍投资策略。综合考虑军工行业当前估值水平、中短期基本面改善和中长期成长的高确定性，以及未来包括定价机制改革在内的军工改革等驱动因素，维持行业“强于大市”评级。建议重点关注中航机电（基本面稳健、资产注入预期）、内蒙一机（坦克装甲车龙头）、中航光电（军用连接器龙头）、航天电器（航天领域连接器龙头）。强于大市（维持）.........................................................................................................................35行业主要主题事件...........................................................................................................3522700198/43348/2019093016:45