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商贸零售行业月度投资策略:商品结构持续优化,就地过年利好线上消费场景 - 山西证券
商贸零售行业月度投资策略 评级 商品结构持续优化,就地过年利好线上消费场景 看好 投资要点市场回顾输大盘 7.32pct。行业 1 月市场表现不及去年同期,在中信 30 个行业排名第21,较上月基本有所回升。近期北方部分地区疫情有复发状况存在,线下客流将受到一定影响,受疫情影响板块 20 年全年业绩乏善可陈,且板块前期估值水平较高,短期内仍处回调周期,行业整体表现承压。从子板块看,1 月 CS 零售的三级子行业多呈下跌状态,涨跌幅位居前三的子板块分别是家电 3C、珠宝首饰及钟表、贸易,涨跌幅分别为 17.38%、6.59%、-0.12%。1 月零售行业市场延续复苏态势,可选消费中的黄金珠宝受益于流动性复苏后的金价上涨,板块涨势较好。1 月零售行业 PE 估值水平保持震荡格局,整体呈现下降态势,月中虽然小幅回升,但下旬开始加速下行,月末 PE 水平触底降至 68X 左右,整体来看 1 月平均 PE 水平为 71.0X,较上月有所降低。行业月度数据跟踪但低于 3.5%的预期目标。分月看,同比 CPI 从高位逐步回落,总体呈现前高后低的走势。食品价格的上涨是影响 CPI 全年走势的主要因素,2020 年食品价格上涨 10.6%,涨幅比上年扩大 1.4pct,影响 CPI 上涨约 2.20pct,涨幅较大,是推动 CPI 上涨的主要因素,其中猪肉价格变动居多。非食品价格 20 年全年上涨 0.4%,涨幅比上年回落 1.0pct,影响 CPI 上涨约 0.28pct。降幅比前三季度收窄 3.3pct,市场销售呈现逐季恢复态势。全年商品零售额比上年下降 2.3%,降幅比前三季度收窄 2.8pct,规模接近上年水平。从商品品类上来看,生活必需品类消费保持平稳增长,但仅有饮料类实现两位数增长;商品销售结构持续优化,消费升级类商品消费需求持续释放、销售势头向好,全年限额以上单位体育娱乐用品类、化妆品类和通讯器材类等消费升级类商品零售额比上年分别增长 8.4%、9.5%和 12.9%,增速明显高于商品零售平均水平。“宅经济”带动新型消费模式加快发展,线上消费继续保持较快增长的态势,全年实物商品网上零售额增长 14.8%,线上渗透率为24.9%,同比提高 4.2pct。 网下实体店零售额降幅持续收窄,线下消费明显改善。2020 年实体店
共 17 页 2021-02-09
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