pdf
海外电动车行业专题系列四:松下,圆柱电池领跑者,与特斯拉的“十年之痒” - 光大证券
2021 年 4 月 1 日 行业研究 松下——圆柱电池领跑者,与特斯拉的“十年之痒” ——海外电动车行业专题系列四 要点 拥有本土财团背景的百年企业,2020 汽车动力板块单独列出成重点发展对象。松下电器目前在民用和军用方面均有广泛参与,公司是日本制造业的名片。背靠住友财团,实力强大。 松下汽车动力电池归属于高速增长业务板块。松下电池业务属于年报业务分类中的汽车电子和机电系统板块-能源业务的范畴。松下将公司的各业务板块划分为高速增长、稳定增长和低盈利业务:高速增长业务包括汽车动力电池(含特斯拉)、车载信息系统、汽车电子等。 AIS 部门重组,汽车业务销售额和营业利润均有所下降。公司 2020 财年进行了部门重组,将原有的 AIS 部门进一步划分为了汽车和工业解决方案两个部门。在汽车业务方面,由于汽车电池扩产的投资效应无法抵消市场放缓、COVID-19 影响以及汽车解决方案产品周期趋势,销量下降,销售额下降。北美汽车圆柱型电池工厂在 2019 财年第四季度实现盈利,盈利能力明显提高。然而,汽车圆柱电池因产能扩张需求,设备及人工等固定成本增加,车载充电系统在欧洲接到订单的开发费用增加,商誉减值等导致营业利润下降。 松下早期侧重消费电池,后期主攻动力电池,一直以圆柱型和方形电池为主。 由消费电池转型为动力电池,不断成就领先地位。松下 1923 年开始进行电池研发,早期主要为家电商品服务。1994 年成功研发锂离子可再充电池,自此布局新能源相关领域并瞄准汽车电池市场。2009 年,松下收购三洋电机、牵手特斯拉,强强联合,为特斯拉独供松下 18650 圆柱型电池。此后不断改进技术并扩充产能,从 18650 到 21700 再到 4680,松下将圆柱型动力电池发展推向巅峰。 覆盖日中美动力电池产能布局,欧洲新能源市场成为新热点 松下从 2008 年并购三洋电机并与特斯拉合作后正式进军动力电池领域,截至2020 年在日、美、中共建造七个动力电池工厂。其中日本和大连工厂生产方形电池,预计至 2021 年松下总产能将达 90GWh。 升级电池技术,助推特斯拉在美销量升级。松下继 18650 电池后,为特斯拉 Model3 独供 21700 电池,提高了能量密度和容量,减少了电芯数量和 PACK 附件,轻量化升级从而带动了整车成本和价格下降。松下最先为特斯拉提供的 18650电池受限于体积和关键组件,容量普遍在 2.2-3.6Ah 之间。 相比于 18650 电池,21700 提高了约 20%能量密度,达到 300Wh/kg,在保有高镍含量的 NCA 三元正极材料的同时,负极材料由碳基材料进行了升级,改进为含硅的硅碳复合材料。减少了电芯数量和 PACK 所需的附件,BMS 更加简单,在美国新能源市场上自然更受青睐。 投资建议:随着特斯拉 Model 3 放量和欧洲新能源汽车市场潜力的释放,松下动力电池产业将迎来新的机遇和挑战,国内动力电池产业链上游企业因下游需求扩大和电池降本将受益。 建议关注松下动力电池供应链上的投资标的,正极:厦门钨业、当升科技;负极:璞泰来、贝特瑞 ;隔膜:恩捷股份;电解液:新宙邦 。 风险提示:全球新能源电动车市场需求不及预期,产能扩张未达预期。 敬请参阅最后一页特别声明
共 33 页 2021-04-08
举报
预览图
还剩33页未读,继续阅读
相关推荐
下载所需金币:0