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通信行业光模块深度研究报告:凛冬已过,春“光”明媚 - 招商证券
推荐(维持) 凛冬已过,春“光”明媚 2021年07月26日 光模块深度研究报告 上证指数 3550 行业规模 行业指数 相关报告 数通光模块需求持续强劲,产品结构升级显著。北美云服务厂商capex维持高企,国内云厂商环比降幅缩窄,投资有望拐点向上。100G光模块仍是市场主力,价跌量升总规模仍增长向上;200G光模块今年全面爆发,需求超出市场预期;400G光模块市场持续火热,国内厂商在400G时代领先,有望在800G时代继续巩固优势,相干市场繁荣度高,多家厂商入局,相干技术有望下沉到DCI等多个应用场景。 电信前传光模块市场仍有承压,中回传及接入网市场成主要增量。基站三期招标陆续启动拉开2021年5G建设的序幕,量价齐升超市场预期。前传光模块虽价格承压,但需求将强势复苏,承载网设备集采的落地有望快速拉升中回传光模块需求。接入网升级使得10GPON市场火热,将带来新的增量。 硅光有望在800G时代切入,CPO方案优势明显,市场空间广阔。硅光模块经过二十多年的铺垫,市场占有率达到25%左右。目前硅光模块已错过400G的最佳窗口,有望在800G时代成为传统光模块的最大对手;CPO已成为业界公认的未来高速率光交换的最优解决方案之一,多家巨头厂商积极布局,市场空间广阔。 投资建议:光模块行业经历三个季度低谷后,将重新进入新景气周期。从领先高速模块、上游平台布局、卡位核心芯片三个维度,重点推荐:【天孚通信】、【新易盛】、【中际旭创】;建议关注【光迅科技】【太辰光】【腾景科技】【仕佳光子】。 风险提示:云厂商资本开支不及预期,5G建设不及预期,产品价格下滑速度过快 余俊 研究助理 杨伟松 重点公司主要财务指标
共 35 页 2021-08-04
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