2020年11月30日投资评级：看好（维持）行业走势图通信沪深300 通信行业研究行业投资策略数据来源：贝格数据相关研究报告 《行业点评报告-世界5G大会开幕，“5G+应用”百花齐放》-2020.11.26 《行业深度报告-5G赋能，民用引领，无人机产业迎来新变革》-2020.11.19 《行业点评报告-压制局势改善，通信板块估值有望修复》-2020.11.10 开源证券证券研究报告通信 5G迎来可用到好用变革，自主可控与百花齐放双赢 ——行业投资策略 赵良毕（分析师） zhaoliangbi@kysec.cn 证书编号：S0790520030005 ⚫ 5G全面覆盖已到，通信规模效益触发量变到质变，5G“好用”带来超预期 截至目前我国已经建成超70万5G基站，建设工作仍然在快速推进，城区有数据流量需求的区域基本实现了连续覆盖，5G网络从“可用”正在朝着“好用”方向转变。2021年随着中国移动和中国广电共建共享700MHz 5G基站加速推进，700M将作为5G广覆盖的打底网，除了满足全国5G网络的连续广覆盖外，还能轻松满足电梯楼宇、地下停车场、高楼等信号差及高密度覆盖区域强信号需求，5G信号质量甚至优于2G，感知速率又大快于4G，叠加联通电信的2.1G频段5G的试点，5G的全面好用时代即将来临。 目前通信板块处于超低配阶段，2020年Q3基金公司持股通信市值占比下降至1.15%，较通信在全部A股市值占比1.53%相比低额配置0.37%，和4G时代超额配置形成比较大的反差，反差的关键在于5G的“好用”没有被认可，市场存在较大的预期差。规模效益在通信行业尤显重要，5G的连续覆盖以及深度覆盖的边际改善将进一步提升5G网络使用率，5G网络好用，使用人数就会增加，进而带来增加投资的超预期。 ⚫ 5G区别4G的关键在于产业链的自主可控，落脚点在于5G应用的百花齐放 当前正处在中美科技较量的大环境之中，4G时代中国的通信是跟随，5G时代目标是引领，要引领必须要有杀手锏和高普及率。杀手锏对产业链来说，关键在于自主可控，作为短板的高质量的芯片必然是未来重要的突破口。大到5G基站用到的各类关键芯片，小到配套设备用到的光芯片，国产替代都是毋庸置疑的，行业景气度将持续走高。 高普及率除了5G 2C端的消费终端之外，2B端的垂直行业应用也将是重中之重，而5G的特性（大带宽、低时延、广连接）注定了行业应用将是其特色名片。除了5G带来的大视频业务触发的高清视频会议系统快速普及之外，5G正和大数据、云计算、人工智能等融合，开启万物互联新时代，使能全行业数字化，成为基础的生产力，而车联网是物联网在高价值细分领域的首要切入点，叠加新能源电动车特斯拉带来的大变革，车联网将在5G时代进一步快速落地繁荣。 ⚫ 5G兑现看业绩增速：大空间的5G应用、预期差5G设备、强确定的IDC 5G业绩兑现带来通信行业2020Q3净利润环比+25.8%，细分领域表现各有差异，其中5G应用的物联网、云视频会议、IDC、以及5G设备之光模块表现优异。随着运营商三期集采临近，5G“好用”更加速，我们认为在5G应用、IDC、5G设备产业链业绩的高增速将是考察个股表现的关键因素。推荐标的：光模块新易盛（300502）、中际旭创（300308），光芯片仕佳光子（688313），专网佳讯飞鸿（300213），物/车联网移远通信（603236）、广和通（300638）、移为通信（300590），视频会议亿联网络（300628）、会畅通讯（300578），5G消息梦网集团（002123），IDC光环新网（300383）、数据港（603881）、科华恒盛（002335）。 ⚫ 风险提示：中美贸易摩擦影响全球经济及5G发展；国内5G商用未及预期。 1 / 30 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 行业投资策略 目 录 1、 5G应用已瓜熟，待蒂落 ...................................................................................................................................................... 5 1.1、 5G技术突破，物联网迎来黄金发展期.................................................................................................................... 5 1.2、 5G时代车联网有望接力4G时代移动互联网辉煌 ................................................................................................. 7 1.2.1、 车路协同弥补单车智能的局限性 .................................................................................................................. 8 1.2.2、 5G+V2X加速车联网驶向快车道................................................................................................................... 9 1.3、 云视频会议：疫情推动，风起云涌 ....................................................................................................................... 10 1.3.1、 SVC编码更适合云视频行业 ........................................................................................................................ 11 1.3.2、 云视频会议行业快速发展 ............................................................................................................................ 12 1.3.3、 横向赋能，纵向下沉 .................................................................................................................................... 13 2、 5G消息商用在即，挖掘C端“流量金矿”新入口 ........................................................................................................ 15 3、 IDC确定性强，5G时代数据量增长需求端持续高热度 ................................................................................................. 16 3.1、 5G时代政策扶持，流量增长提振行业景气度 ...................................................................................................... 16 3.2、 IDC主要公司盈利方式以租赁为主，规模扩张抢占份额 .................................................................................... 18 3.3、 一线城市土地资源具备稀缺性，第三方IDC龙头优势明显 ............................................................................... 18 4、 5G专网方兴未艾，低估值板块存在较大预期差 ............................................................................................................. 21 4.1、 专网主要针对2B端，技术要求较高龙头企业优先受益 ..................................................................................... 21 4.2、 专网通信市场不断发展，5G专网+铁路为最契合场景 ....................................................................................... 21 5、 光芯片国产替代成必然，光模块数通领域放量节奏加速 ............................................................................................... 22 5.1、 5G提速带动光模块代际升级，我国主要企业向上游发展势头明显 .................................................................. 22 5.2、 光芯片：自主可控成必然，国内厂商迎行业新机遇 ............................................................................................ 23 5.3、 光模块电信市场稳健，数通市场潜力较大且发展迅速 ........................................................................................ 25 5.4、 国内光模块厂商有望凭借制造及研发优势，引领全球光模块市场 .................................................................... 26 6、 推荐标的 .............................................................................................................................................................................. 27 7、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 27 图表目录 图1： 5G时代各应用场景喷涌而出 ......................................................................................................................................... 5 图2： 物联网将任何物品与互联网连接 ................................................................................................................................... 6 图3： 预计我国物联网规模高速增长 ....................................................................................................................................... 6 图4： 5G关键能力提升加速万物互联 ..................................................................................................................................... 6 图5： 5G网络能力推动数据多元化、处理高速化、价值深层化 .......................................................................................... 7 图6： 5G+物联网真正解决物联网应用难题 ............................................................................................................................ 7 图7： 5G预计将拉动物联网连接数快速增长 ......................................................................................................................... 7 图8： 车联网系统涉及中控、网关、电控系统等 ................................................................................................................... 8 图9： 车路协同实现车与车/人/路全方位网络连接 ................................................................................................................. 8 图10： 网络切片满足自动驾驶多场景需求 ............................................................................................................................. 9 图11： 边缘计算满足车联网低延时需求 ................................................................................................................................. 9 图12： 硬件视频会议系统需部署MCU ................................................................................................................................. 11 图13： 软件视频会议系统部署更简单 ................................................................................................................................... 11 图14： 欧美地区是目前全球视频会议最大的市场 ............................................................................................................... 11 图15： 预计2022年国内视频会议市场规模达到445亿...................................................................................................... 11 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 30