功率半导体专题报告 投资要点： ◼ 功率半导体是电能转换与电路控制的核心，下游应用广泛。功率半导体 是电子装置中电能转换与电路控制的核心，在电子电路中起到功率转换、 功率放大、功率开关、线路保护和整流等作用，主要用于改变电子装置 中电压和频率、直流交流转换等，其下游应用广泛，几乎涵盖所有电子 制造业。近年来，随着社会经济快速发展和技术工艺的不断进步，功率 半导体的应用领域已从传统的工业控制拓展至新能源、轨道交通、智能 电网和变频家电等诸多市场，行业市场规模稳健增长。 ◼IGBT：工控领域的核心，应用前景广阔。IGBT全名为绝缘栅双极型晶 体管，是由双极型三极管（BJT）和MOSFET组成的复合全控型电压驱动 式半导体功率器件，IGBT驱动功率小而饱和压降低，非常适合应用于直 流电压为600V及以上的变流系统，如交流电机、变频器、开关电源、照 明电路、牵引传动等。受益下游需求大幅增加和半导体领域国产替代不 断进行，我国IGBT增速快于全球，展望未来，新能源汽车、光伏/风电 逆变器、以5G、特高压和充电桩为代表的新基建成为IGBT的最大拉动 力，有望不断扩大IGBT市场边界。 ◼ MOSFET：新能源汽车、5G基建驱动发展。MOSFET全名为金属-氧化 物半导体场效应晶体管，是一种可以广泛使用在模拟电路与数字电路 的，具有导通电阻小，损耗低，驱动电路简单，热阻特性好等优点，特 别适合用于电脑、手机、移动电源、车载导航、电动交通工具、UPS电 源等电源控制领域。汽车电动化是大势所趋，与传统汽车相比，电动车 内置功率半导体价值量大幅提高，大幅提高对MOSFET使用需求；而 5G基站中Massive MIMO技术的采用，同时处理数据量的增加也对功率 器件的工作温度要求有所提高，驱动MOSFET功率器件实现量价齐升。 ◼ 投资策略：功率半导体是电路转换与电能控制的核心，未来汽车电子、 光伏/风电、5G基建等下游领域驱动行业快速发展。我国目前是全球最 大功率半导体消费国，行业产业规模增速快于全球，但功率半导体器件 自给率较低，在器件的生产制造和自身消费之间存在巨大供需缺口；此 外，我国处于功率半导体供应链的相对末段，产品以低功率半导体器件 为主，在高附加值、市场份额更大的中高档产品领域话语权较弱，与国 外企业存在较大差距，国产替代空间广阔。近年来，在行业快速发展、 半导体领域国产替代加速、产业技术升级和国家产业政策扶持等多重利 好加持下，我国功率半导体企业有望迎来黄金发展期。建议关注士兰微 （600460）、华润微（688396）、斯达半导（603290）、新洁能 （605111）等潜在受益企业。 ◼ 风险提示：国产替代进程不如预期，行业景气度回落等。