分赛道公司进行采样分析，总结 2021H1 计算机行业整体趋势。 （1）业绩：2021 年上半年，行业整体共实现收入 5872.39 亿元，同比增长19.56%，较 2019H1 两年 CAGR 达 7.02%，已恢复至 2019 年增速，利润恢复至 2019 年同期水平。（2）利润率：2021H1，计算机行业毛利率为 19.46%，归母净利润率为 2.90%，与 2020H1 整体持平，扣非净利润率为 1.99%，同比提升 0.25pct。（3）费用率：2021H1，行业整体销售费用率 5.50%，较 2019H1提升约 7%，研发费用率为 5.83%，较 2019H1 的 4.80%大幅提升 1.03pct，研发费用及销售费用走高，新一轮行业周期或已开启。（4）现金流：收款大幅改善，2021H1 销售商品取得的现金/营业收入的比例为 104.99%，连续两年高于 1。经营性现金流量净额短期承压，2021H1 行业经营性现金流量净额/营业收入下降至-8.97%。整体而言，后疫情时代数字化、云化、国产化叠加形成的行业新一轮成长机遇或已开启。 件、云计算复合收入增速最快。2021H1，网安、工业软件、智能汽车相比 2020年同期同比收入增速位列前三，分别达到 44.80%、40.25%、39.37%，智能汽车、工业软件、云计算相比 2019 年同期两年收入复合增速位列前三，分别达到25.19%、23.98%、17.21%。净利润率上，医疗 IT 净利率相比 2020H1 同比提升 1.19pct，位列第一，工业软件 2021H1 毛利率相比 2019H1 提升 4.48pct，位列第一。 商模式优势凸显，IaaS 厂商竞争较为激烈；（2）工业软件行业，费用整体优化，净利润率小幅提升；（3）智能汽车行业，格局分化明显，龙头优势扩大；（4）网安行业，行业毛利率改善净利润率走低体现高投入，新安全类公司显著跑赢行业；（5）医疗 IT 行业，盈利水平稳步提升，行业头部公司报表初显差异化；（6）金融 IT 行业，行业议价力暂未改善，证券 IT 龙头依然占据绝对优势。 至 2019 年同期水平，收款大幅改善，整体指标趋好。行业整体研发费用及销售费用走高，后疫情时代数字化、云化、国产化叠加形成的行业新一轮成长机遇或已开启。细分赛道中，智能汽车、工业软件方面展现出较高的景气度，云计算行业表现最为稳健，SaaS 头部厂商已体现出利润率的加速向上，有望带领行业商业模式升级。我们认为计算机行业已经整体处于业绩拐点向上且具备商业模式升级的较好基础，看好行业 21H2 至明年整体表现，维持行业“强于大市”评级。