❑数字城管：从2.0向3.0升级，行业龙头地位奠定成长基座公司数字城管业务市占率达70%。在数字城管1.0上升到2.0阶段，先后发布两大智慧城市管理平台产品智信、智云平台，产品架构云化、智能化迭代升级，剑指“多网合一”。边际变化：最新政策要求，数字城管业务在国家、省、市三个层面系统互联互通、数据同步，业务协同，迎来2.0向3.0升级。❑市域社会治理：重心下移深入基层，打通数据最后一公里技术与政策双重推动综合治理需求重心下移至基层，带来城市治理IT需求增量空间。公司业务前瞻布局至基层，短期疫情催化下标杆项目持续落地打开新局面，有望助力在全国范围内推广。长期打通基层最后一公里，完善的数据信息与业务布局有望助力城市大脑辅助决策更加精准化，提升用户粘性。❑地下管线：探测、修复双轮驱动，智能升级带来增长新弹性我国智慧管网建设规模不断扩大，预计2022年逾4000亿元（注：赛迪咨询顾问预测）。子公司金迪管线作为国内管网探测领先企业，业务向修复转型，截至2020年2月公司在手订单达3.92亿元（公告披露）创历史新高，正向业绩贡献有望延续。❑城市运营：或望助力优化公司商业模式，业务推广增长可期公司凭借多年来深耕智慧城市建设积累的市场、人才、经验优势，迄今公司已覆盖近130个城市的信息采集服务外包（2020年半年报披露），城市运营业务未来有望助力公司整体商业模式优化。❑盈利预测及估值社会治理体系和治理能力现代化大势下，公司作为国内数字城管龙头，数字城管业务增长具有较强确定性，市域社会治理带来基层业务新增量，地下管网业务结构调整后有望持续正向贡献，城市运营业务有望助力公司商业模式优化。预计公司2020-2022年归母净利润为1.43/1.77/2.37亿元，EPS0.30/0.37/0.49元，对应当前股价PE分别为37/30/22倍。首次覆盖，予以“买入”评级。❑风险提示：下游需求不达预期;业务拓展不达预期;行业竞争加剧。财务摘要[table_predict]（百万元）2019A2020E2021E2022E主营收入1257.541574.111953.092354.87(+/-)-2.43%25.17%24.08%20.57%归母净利润130.70143.49177.45237.32(+/-)11.53%9.79%23.67%33.73%每股收益（元）0.270.300.370.49P/E40.2336.6429.6322.16[table_invest]评级买入上次评级首次评级当前价格￥10.94单季度业绩元/股3Q/20200.012Q/20200.111Q/20200.064Q/20190.08[table_stktrend]公司简介公司是国内数字城管领域龙头，深耕智慧城市应用建设，主要为数字城管、智慧社区、智能交通、智慧安防、地下管线等智慧城市各行业提供一体化的城市综合公共信息解决方案和运营服务。相关报告[table_research]报告撰写人：田杰华联系人：田杰华证券研究报告