核心观点：板块行情：A股本周（11月2日-11月6日），中信传媒板块上涨2.21%，跑输上证综指0.51个百分点。快手于11/5向港交所递交招股说明书，17-19年营收分别为83/203/391亿人民币。20H1收入253亿元，同增48%。收入主要来源于直播、线上营销服务以及电商及网络游戏在内的其他业务，19年营收占比分别为80.4%/19.0%/0.6%，20H1分别为68.5%/28.3%/3.2%。相比抖音，快手更强化社交属性，广告收入占比一直相对较低。20H1营收占比明显有所提高，未来仍将有较大商业化空间。同时高粘性的私域流量闭环下，电商业务增长空间也较大。18-19年平台电商GMV为0.97/596亿元，20H1已增长至1096亿元，平台用户平均月复购率已达60%。根据36氪，快手拟赴港上市的同时，字节也在寻求以1800亿美元估值融资，融资规模达20亿美元，抖音、今日头条、西瓜视频三大业务也计划打包赴港上市。TOP2短视频平台加快商业化及资本化进程，建议关注后续推进情况，以及产业链相关公司，包括营销服务商、代运营服务商等。爱奇艺官方宣布将于11/13开始对黄金VIP会员以及学生VIP会员订阅服务费涨价，涨幅约26%。爱奇艺过去的会员定价难以覆盖高昂内容成本，先前已有几次隐形涨价尝试，包括去年庆余年超前点播以及今年推出的星钻VIP。在5/31外发的《长视频提价的逻辑基础及UE模型下的商业化演进》报告中我们就已经强调后续其他视频平台或将逐步跟进爱奇艺的提价动作，视频网站内部有望形成价格同盟。此次爱奇艺会员权益的涨价或许将是长视频行业全面进入提价时代的信号。今年以来，爱奇艺“迷雾剧场”推出的《隐秘的角落》《沉默的真相》等多部类型化短剧以及《青你2》等综艺彰显平台内容品控能力。行业来看，芒果爆火综艺《浪姐》以及近期宣布推出的“芒果季风”计划也体现平台内容特色化及精品化进程推进；腾讯视频近期也宣布未来三年将投入千亿用于内容生产创作。随着行业优质内容库逐渐丰富，平台涨价逻辑将有更强支撑，视频网站盈利能力也将有望提高。投资建议：我们认为当前投资逻辑主要为：（1）游戏板块近期调整较大，估值处于历史估值中枢偏低位置。随着新品上线，考虑估值切换和长期成长性。关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、祖龙娱乐、完美世界、中手游等。（2）经营能力和业绩持续超预期，如广告板块的分众传媒（需求端持续复苏+成本端的下降，影院广告投放陆续恢复）和视频板块的芒果超媒；（3）处于业绩和估值底部并呈现边际改善，如电影板块的万达电影（估值底部、供给出清、盈利拐点）和横店影视；（4）平台型公司，海外建议重点关注美团点评、哔哩哔哩、心动公司、爱奇艺、猫眼等。