Tabl e_First| Tabl e_Summar y 安防 PPP 专题：城市视频监控跨入 PPP 时代 投资要点： 安防视频监控市场高增长 受益于1）政策驱动；2）硬件升级趋势——体现在安防监控设备的高清化、网络化和智能化，安防视频监控市场仍将保持年均两位数的增速。 PPP模式与城市视频监控项目完美契合 安防PPP——新型城市视频监控项目公私合作模式：1）政府及社会资本以一定比例成立项目公司；2）项目公司全程参与项目融资、投资、建设和运维；3）项目初始资金来自政府财政补贴、银行贷款、其他股权类投资等；4）项目营运资金来自政府按项目进度给予的运营费用；5）项目盈利来自政府服务费支出。 安防PPP模式对企业和政府都具有极强的吸引力：1）对政府，PPP模式引入社会资本，采取表外SPV的形式，大幅改善政府资金状况；同时引进专业社会资本全程参与项目立项、实施到运营，减轻政府负担。2）对企业，PPP模式使企业能够深度参与整个项目，与政府风险共担，融资成本也更低。 PPP模式获政府大力支持，加速推进，落地项目不断提升，第三批示范项目公布在即，预期安防PPP将显著受益于PPP整体发展趋势。 PPP模式下看城市监控产业链的融合和延伸 传统集成商升级解决方案提供商，产业链融合是大趋势：PPP模式下，振幅希望有综合方案规划能力和运营能力的企业参与项目长期运营，本身对企业技术实力和项目运营能力也提出更高的要求，传统软硬件龙头企业产品经验丰富，拥有资金优势和规模优势，进行全产业链整合是水到渠成。 产业链延伸，从平安城市到智慧城市：平安城市和智慧城市共享客户（政府）、硬件设备（摄像头）和网络（专网），目前多地智慧城市PPP项目正是基于城市视频监控项目，甚至包含城市视频监控项目。视频监控解决方案商掌握数据入口和数据资源，且拥有丰富的项目执行经验，预计将顺利完成从平安城市向智慧城市的转型。 投资建议 重点推荐安防硬件龙头，已经向系统解决方案领域成功转型的大华股份，建议关注安防龙头海康威视，系统集成商佳都科技、高新兴、中电鑫龙，软件企业易华录等。 风险提示 PPP推进进展不及预期。